助力创业投资 六部委再谋新政 四川, 贵州, 汇金, 飞机, 北京

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坐了无数次的飞机，高健智还是头一回碰到这样的事情——10月24日上午，由于飞机“燃料不足”，他被迫改乘另一架从沈阳到北京的航班，这让他足足晚了一个半小时，才回到北京。
高是北京财富汇金投资管理有限公司的执行总裁，是一个生长在台湾，却对内地了如指掌的创投人士。由于忙着寻找和洽谈投资项目，他频繁往来于北京、天津、上海、山东、四川、贵州、辽宁等多个省份。行程的耽误，自然让时间成本昂贵得他心情不太愉快。
不过还好，沈阳之行的收获，多少能抵消些许不愉快——除了在几个煤矿项目上取得进展外，他还在沈阳召开的“振兴东北投资高峰会”上，获得了一些有关风险投资政策的消息。
仍盼细则出台
按照高健智的投资预算，公司2006年投资总额将达10亿元人民币，其中90％用于产业投资。“5亿元将被用来投资中关村科技园区企业，其他资金将分别投资天津、山东和辽宁等地的开发区企业。”
在“高峰会”上，沈阳市常务副市长赵长义说，为鼓励创业投资企业北上投资，沈阳将对投资失败者，按照实际的损失额给予投资补偿，并探索建立风险投资的退出机制，还将由财政、银行、担保机构组成再担保基金。
但高对于这一消息，似乎不太乐观，在他看来“关键是后续的实施细则，具体怎么落实，就怕没有了下文”。
其实，自从今年3月1日，由国家发改委等十部门联合颁布的《创业投资企业管理暂行办法》正式实施以来，高就一直在盼《办法》中提到的支持政策细则出台，但是到现在已经半年多了，“还是不见踪影”。
他从“内部人士”处听说，许多新的政策都在“研究”之中：财政部和国家税务总局，正在研究和论证针对创业投资企业的税收政策方案；发改委正在研究制定创投引导基金设立与运作的指导意见；保监会在研究推进保险公司投资创投企业试点的具体思路；证监会在研究证券公司开展创投业务的管理规定；此外，人民银行也在研究允许创投企业通过债券融资增强投资能力的发展思路等等。
其中，将在近期出台的税收新政策是，减少风险投资和私募股权机构的应缴税费。更具体的消息则是，只要创业投资机构每年的回报率低于20％，就可以申请减税。
“因为双重课税，一般会直接导致创业投资收益率下降几个百分点，这既不符合风险与收益匹配的原则，也会阻碍投资项目的运作。”
高说的双重课税，是指除了他所投资的项目需照常纳税外，他们公司也要从投资收益中再缴纳所得税。现在他所投资的十多个项目，多数为IT、新材料、生物科技等高新技术企业，收益率一般不低于20％，平均回报期在3年左右。
依然存在担心
当然，对于鼓励创投企业发展的配套措施，高健智非常欢迎，但他现在担心的是，一些非市场化的鼓励手段，尺寸如果掌握不当，反而不利于项目的运作。
“如果真的对投资失败者给予补偿，那还是不是风险投资？要知道，在其他国家，可没有哪个政府，敢对风险投资给出这样的承诺。”高担心，这会扭曲风险投资自身对项目的判断，使得风险投资变成另一种形式的“招商引资”。
之前，高曾与中关村高科技园区、美国德同创投等联手，设立了一只规模为5亿元的风险投资基金，以中关村中小高科技企业创业融资为目标。即便是“民办官助”的性质，实际上还是“在某种程度上成了招商资金”。
最近，高健智又和天津滨海开发区合作成立了两只基金——滨海新区高科技基金和中国基础设施基金。前者为10亿元，主要投资滨海新区高科技企业，后者则达50亿元规模，主要以港口、各类不动产等基础设施大项目投资为主。
他的投资理由，是滨海新区已划作金融创新改革试验区，在这里，很多事情能够“特批特办”。当然，他也听说了滨海新区拟建立三板市场的消息，尽管“现在还没谱”，但对于风险投资来说，“仍然还是一大利好”。
巨大投资前景
从事投资管理14年，有7年内地投资实践和管理心得的高健智说，如今在内地做投资，就好比“开着高级轿车在乡间土路上行驶”，好的项目还是很难找。
通常，他单个项目或企业的投资额度为300万～5000万元人民币，“可以选择以美元或者人民币的方式投资”。
但要成为他的投资对象，企业必须满足一些条件，例如总资产2000万元人民币以上，并成立超过2年；财务报表要经过国际四大审计师事务所之一的审计；还要有专业机构撰写的商业计划书。
他另外的投资原则，是“不单独发起一个项目或企业投资”，公司将作为发起投资者或跟其他基金投资者共同对项目或企业进行投资。他的宏伟目标，是成为中国管理基金数量最多、最专业、收益最高的中国创投公司。
现在高觉得，最大的投资风险，是“每个企业创业都很有个性”，他的体会是，企业总是心太急，相处起来往往很困难，“毕竟进行财务管理、提供重组咨询和融资计划、提升企业溢价，都需要时间。”
不过，高健智发现，随着内地经济改革的深化，很多地方政府，对投资的需求及投资落地后的心态，已经发生了转变，加上高新技术产业对地方产业结构调整、税收增长的贡献有目共睹，很多地方都以大力发展高新产业作为经济拉动力，这让他对今后的投资“很有信心”。
当然，这种信心，也来自于数据支持。在创业投资比较发达的国家，创投机构的年投资额，一般占到当年GDP的1％左右，按照平均投资周期为五年的标准计算，未退出的创投资本余额，大致占前五年GDP平均规模的5％左右。
参照这个标准，2005年中国创业投资机构的当年投资额，应该达1800亿元，前五年的累计投资额则要达到7000多亿元。但实际上，2005年中国创投机构总的投资额，仅为117.57亿元。
最近，高获得的最新预测数据是，2006年，中国风险投资总规模有望再创历史新高，达到130亿元。
“下周，我将飞往贵州，与贵州省发改委洽谈成立风险投资基金，开发当地资源、矿产和医药等项目。另外，在四川成立的10亿元规模的旅游文化基金，其中的1.5亿元，也已经到位。”说到近期的投资项目，高健智刚下飞机的那种不愉快，已经荡然无存。