"黑石"出手 并购成势 希尔顿酒店, 美国证券, 证券交易所, 私募基金, 黑石集团

jess6789

同一天，两家美国私人股本基金分别采取“大动作”，其中之一有意成为全球最大的连锁酒店业主，另一家则有意追随前者争取股票上市。
其一，是６月下旬在纽约证券交易所实现股票首次公开发行（ＩＰＯ）的黑石集团与希尔顿酒店集团达成协议，准备付出总计２６０亿美元代价并购后者。
其二，则是在今年上半年全球金额排名前１０大并购和重组案中两次出手的科尔贝格—克拉维斯—罗伯茨公司（ＫＫＲ）向美国证券交易委员会提交文件，申请ＩＰＯ。
黑石集团和ＫＫＲ公司３日同时“动作”，突现私人股本基金、或称“私募基金”公司在美国的活跃。
实际上，私人股本基金公司在全球范围内也呈现活跃态势。
这类基金公司推动之下，全球企业并购和重组活动所涉及的总金额今年上半年创下历史新高。
新上市　新出手
黑石集团并购希尔顿酒店集团的细节并非由前者宣布。
希尔顿集团３日宣布，它接受黑石集团并购的协议当天已获董事会批准，待股东大会批准，即可在今年第四季度完成并购。
实现并购之后，以黑石在美国和欧洲现有酒店资产的１０万间客房，再加希尔顿在７６个国家和地区拥有的２８００家酒店和４８万间客房，黑石可望成为全球最大的连锁酒店业主。
黑石宣布，它将启动下属多个房地产基金和企业股权基金，合力筹集资金，以每股４７.５０美元现金收购希尔顿公开发行的普通股。
依照当天纽约证交所收盘时希尔顿股票每股３６.０５美元的价格计算，黑石收购价高于市值的溢价幅度为３２％。不同来源的数据显示，黑石就此动用的现金将达到１８５亿美元或２０１亿美元。
鉴于黑石还将承担希尔顿的债务，这一并购案的总支出可达２６０亿美元。
希尔顿董事会联席主席兼首席执行官斯蒂芬.博伦巴克认为，说服股东大会接受并购协议应该不成问题，原因在于：“我们的董事会得出结论，这项交易提供了相当高的溢价，增值幅度对股东们具有说服力。”
博伦巴克与巴伦.希尔顿执掌酒店集团的董事会，而后者是因屡次触犯交通法规而在６月２６日结束前后２３天牢狱生活的美国社交界名人帕里斯.希尔顿的祖父。巴伦.希尔顿时下拥有５.３％集团公开发行的普通股，帕里斯.希尔顿现年２６岁，是祖父资产的继承人。
接受并购之际，并非希尔顿集团经营不善之时，而是在它将近两年连续大规模扩张之后。２００５年，美国希尔顿酒店集团以５７亿美元现金并购英国希尔顿集团，实现了两个同名酒店品牌的整合。２００６年，希尔顿集团运营总收入翻番，达到８１.６亿美元，其中收益净额增加２４％。
这家连锁酒店集团的总部设在加利福尼亚州影城好莱坞所在地贝弗利希尔斯。
鉴于并购对象经营状态良好，黑石说，它不会对希尔顿施行重组、剥离或出售，而将投入重金支持这一酒店集团。
黑石说，它过去３年间对旗下ＬＸＲ连锁豪华度假酒店投入１０亿美元。另外，自２００６年１月并购拉金塔连锁假日酒店以来，让这一酒店业品牌增值了大约４５％。
不过，黑石完成这一最新并购项目之后，希尔顿的股票将退出股市。
与希尔顿股票退市形成对照，黑石股票新近上市。６月２２日，黑石在纽约证交所实现ＩＰＯ，以每股３１美元发行价、总计１.３３３亿股筹集资金４１.３亿美元，成为５年来美国规模最大的ＩＰＯ。
当天，黑石股价上升１３.１％，报收于每股３５.０６美元，集团市值由３３０亿美元上升为大约４００亿美元。
然而，下一个交易日，即６月２５日，黑石股价下跌７.５％，收于３２.４４美元。截至本月３日，股价当日虽上升１.３％，收于２９.７２美元，却依然低于ＩＰＯ发行价。
并购希尔顿是黑石继股票上市之后首次“出手”。市场分析师认为，这一并购案的市场效果，是巩固黑石在华尔街的实力地位。
求上市　求扩张
黑石股票上市，在美国私人股本基金中是第一家。
上市当天，黑石集团董事长兼首席执行官史蒂夫.斯瓦茨曼成为最大受益者。除ＩＰＯ让斯瓦茨曼获得大约４.９９亿美元现金收益以外，他持有的集团２４％股份也因股价上扬增值，市值由７７亿美元升为８０亿美元。
相比之下，斯瓦茨曼与彼得.彼得森１９８５年联手创建黑石时，所拥有的股本仅为４０万美元。
彼得森因ＩＰＯ直接获利１８.８亿美元。
与上述数据略有差异，据美联社报道，斯瓦茨曼和彼得森合计从所筹集的４１.３亿美元资金中取走了２５.６亿美元。
正因为上市能够给一些相关企业高级管理人员带来如此丰厚的回报，美国媒体当时普遍推测，黑石股票获准上市将打开“闸门”，让一些类似的私人股本基金“跟风”，寻求ＩＰＯ。
果然，科尔贝格—克拉维斯—罗伯茨公司（ＫＫＲ）紧随黑石集团，３日宣布已经向美国证券交易委员会提交文件，申请以ＩＰＯ方式筹集１２.５亿美元。
因１９７６年创建之际联合发起人杰罗姆.科尔贝格、亨利.克拉维斯和乔治.罗伯茨而得名的这家私人股本基金公司说，它希望今年第三或第四季度在纽约证交所实现ＩＰＯ。
至于股票发行数量以及发行价格，ＫＫＲ未予披露。
与黑石的现有运营机制相同，ＫＫＲ将保留合伙人制，异于法人制企业。即使股票上市，股东们持有了这两家私人股本基金公司的公开上市股票，也对它们的运营管理不拥有控制权。
与黑石ＩＰＯ所获收益中至少相当大一部分用于向高级管理人员支付与上市相关现金收益的做法不同，ＫＫＲ说，它的ＩＰＯ所获收益将用于充实一些基金项目和投资组合项目的资金，以便进一步拓展业务。
ＫＫＲ在向美国证券交易委员会提交的文件中说，“我们相信，我们在金融服务业的显赫品牌将支持以并购和特许经营项目组合之方式实现业务扩张，与现有这类活动互补……将在为股东创造价值方面处于有利地位”。
历年来，ＫＲＲ最为知名的经营活动，是二十世纪８０年代花费当时堪称“天价”的２５１亿美元并购纳贝斯克控股公司。
不过，它３日说，眼下没有正处于商议阶段的并购活动。
上半年　上台阶
黑石是美国以至全球最主要的私人股本基金公司之一，经营活动不仅限于美国，还广及其他国家。
黑石时下管理的资产将近９００亿美元，业务包括企业股权基金、房地产基金和组合基金，名下投资项目包括美国环球电影制片公司、英国首都伦敦杜莎夫人蜡像馆和公平办公房地产信托基金，２００６年盈利２２.７亿美元。
ＫＲＲ管理的资产截至今年第一季度末为５３４亿美元，２００６年盈利１１.１亿美元。
美国媒体报道说，继这两家私人股本基金公司实现或申请ＩＰＯ之后，有可能步它们后尘的同类公司是凯雷集团。
这些私人股本基金公司上市之后提升经营业绩可能会遇到的阻碍，来自于美国国会正在审议中的多项法案。法案如获通过，公司所得税税率或许将从现行适用于合伙人制企业的１５％上升为适用于法人制企业的３５％。
因此，黑石实现ＩＰＯ之前发布公告提醒投资者，它可能在股票上市几年后才能与股东分红。
私人股本基金公司的传统盈利模式是，并购陷入经营困境的上市企业，以重组或其他方式转变这些企业的经营状况，继而以寻求实现重新上市以及出售整体或部分企业的方式变现资产价值。
黑石、ＫＫＲ和凯雷如今正越来越频繁地出现在媒体报道中。
本月１日，美国《纽约时报》报道说，创建于１９８７年、管理着超过４００亿美元资产的凯雷集团正在与英国有线电视运营商维珍传媒公司磋商，有意以１９６亿美元收购后者。
与黑石实现ＩＰＯ同一天，即６月２２日，加拿大汤姆森集团财经专线报告说，今年上半年全球企业并购和重组迎来新高潮，已完成和商议中的并购重组案涉及金额２.５１万亿美元，创下了历史新高，比去年同期增长５３％。
汤姆森集团的一份研究报告说，今年上半年是有史以来并购重组活动最为活跃的半年，也是并购重组金额连续第五年持续上升。而且，４年来欧洲企业并购重组的规模首次超过了美国。
至于原因，报告归结为两个，其一是欧洲历史上最大的金融并购案悬而未决，有意收购荷兰银行的两家财团报价都被列入十大并购重组案之中，分列头两位；二是私人股本基金公司在并购重组中表现活跃。
报告说，在全球企业上半年并购重组活动中，私人股本基金公司扮演着重要角色，相关并购重组案合计金额５２７０亿美元，占这一阶段并购案总金额的２１％。
报告列出的上半年全球１０大并购案中，私人股本基金公司涉足的项目有３个。其中，ＫＫＲ参与两个项目，分别位居第五和第九，涉及金额４４４亿美元和２７０亿美元。
ＫＫＲ今年２月与美国得克萨斯太平洋集团联手，获投资银行高盛、摩根士丹利、花旗集团和雷曼兄弟公司支持，有意并购美国能源行业内的得克萨斯公用事业公司（ＴＸＵ）；今年４月又以“单干”方式并购了美国信用卡交易处理服务供应商第一数据公司。
与今年上半年１０大并购案相比，黑石集团并购希尔顿酒店集团涉及的２６０亿美元总金额刚好能排名第十位。