美共同基金调仓淘金大牛市 互联网, 投资组合, 共同基金, 道琼斯指数, 美国股市

jack87021

道琼斯指数越过13000点之后，美国股市也出现了高位震荡，一些顶尖共同基金经理日前表示，他们正准备迎接股市可能出现的减速与震荡，但他们并不认为2002年互联网泡沫破灭那样的局面会再现。
小盘股可能最危险
基金经理们认为牛市可能继续，随着市场不断创新高，股市可能出现回调。为此，共同基金经理们开始调整他们的投资组合，将资金配置到现金流充裕、分红高于市场平均水平的那些公司，以免自己的投资收益率在“牛市”大背景中出现下降；另一方面，基金经理开始避免那些周期性较强、增长速度太快的行业和企业。
Leuthold资产配置基金（LAALX）基金经理安迪.英吉拉说：“我们预计股市即将出现调整，但我们同时坚信，我们正处于证券市场一个长期牛市的初期阶段。”他认为，现阶段股票估值比较高，但从历史角度而言并不处于极高的区间。以标准普尔500指数历史估值的角度看，股市下跌14%可能接近市场低谷。
通货膨胀是基金经理们关注的另一个重要因素，企业盈利水平也可能下降。盈利上升与盈利下降的企业数之比正在下降，以往，这就是经济增长趋缓的一个强烈信号。英吉拉说：“我们认为今年第二季度末，一些企业可能出现一些很糟糕的业绩，如果这样的话，一些小盘股股价可能出现跳水。”
他说：“今后几个月，一些大盘股的股价可能会回调10%-15%左右，但真正的风险还在那些小盘股。我们预计，小盘股可能下跌30%左右，达到小盘股历史估值的平均水平。”不过，他认为，小盘股在下跌之后的数月内可能收复失地，甚至获得更高的收益。市场绝不会因为短期下跌而转向熊市。
AIM Charter Fund基金经理荣斯隆称，当前的股市存在震荡向上的空间，他觉得现在可以适时介入大型医药股，例如英国葛兰素史克公司（GSK）、美国辉瑞公司（Pfizer）就是值得长期持有的股票。荣斯隆的基金投资组合目前有66只股票，他说，这些医药股相对于标准普尔500指数存在很大幅度的折价，预计到2008年，医药股仍有望实现不错的收益增长。
与其他基金经理不同，梅隆资本管理公司（Mellon Capital Management）投资总监汤姆.哈祖卡认为目前仍在牛市中。他通过技术配置的方式管理着约500亿美元的资产。
梅隆资本管理公司有两只零售基金：德莱弗斯全球优先阿尔法基金（DPGAF）和先锋资产配置基金（VAAPX），它们的股票投资比例远高于同类型的基金。哈祖卡说：“共同基金一般的股票投资比例为60%左右，而我们已经达到80%—90%之间；同时我们没有购买债券产品，但持有部分现金。我们认为目前的股票表现良好，联邦利率还没有出现大的变化。
哈祖卡说，股市再创新高不会成为他的忧虑因素。投资者本身就是因为承担了风险才获得高额收益的，在股指处于高位时，我们应该看另外一些指标。他认为，美国公司的股票回购和分红比例正在升高，这两个因素明显推升了市场，此外杠杆收购案例也越来越多。虽然企业盈利疲弱可能对股价产生一定制约，但一些意外的利好因素可能改变市场趋势，特别是房地产领域。如果美国房地产市场的降温趋势得到扭转或好于预期，这对市场景气无疑有推动作用。
“淘宝”三大领域
个人投资者正在寻找证据，以决定是否留在股市中。他们发现，美国房地产市场降温似乎已结束、通货膨胀趋于温和。自2月27日的“黑色星期二”之后，投资热情一度受到影响，但美国通货膨胀率下降、零售额增长趋缓等因素似乎又促使了投资者信心的恢复。
尽管经济增速趋缓可能对一些行业造成冲击，但奉行价值投资理念的投资者仍有机会发现那些价值被低估的股票，获得真正的投资机遇。
基金经理称，应对这种问题的一个明智而又简单的办法是全面介入市场上该行业所有的股票。在一个行业内分散风险有助于投资者被一家公司的问题而拖累的风险。如果该行业的整体前景改观，绝大多数股票都会攀升。投资某一行业是一项艰巨且代价不菲，过去几年间，美国出现了一些专注于行业投资的共同基金，尽管这些基金的年度管理费比较高，但其增长速度甚至超过了一些交易所交易基金(ETFs)。
Leuthold集团将所有的股票划分为150个领域，并根据一些价值规则和增长前景对股票进行评级。该公司分析认为，个人投资者可以考虑在医药、通讯和金属/采矿业等领域投资。
医药股：过去10年里，美国股市上最主要制药股的平均市盈率为25倍，目前的市盈率仅为16.6倍。美国最大的医药类股——辉瑞公司（Pfizer）的市盈率为12.4倍，且分红比例达4.3%。
医药行业目前的问题在于：制药企业尚未开发出一些极具市场冲击力的“重磅炸弹型”产品（单品销售能超过10亿美元），以取代今后几年内因专利到期的主流产品。药品开发中有很大的不确定性，投资者很难评估风险。随着“婴儿潮”人群进入老年期，他们的医疗保健费用将比整体经济增幅都要大，专注这一领域的基金将大有可为。
美林证券公司推出了一个类似ETFs的股票投资组合HOLDRs，该组合涵盖了股市上最主要的医药股，如强生公司、默沙东（Merck）和辉瑞公司占该组合的一半以上。如果你申购HOLDR，你实际上买入了上述组合涉及的股票，且几乎不用支付什么年费。但有一点，HOLDR的最低申购额为100份，这相当于投资者最少要投资8400美元。
通讯股：固定电话公司目前的市盈率低于16倍，如果它们提升技术水平，这些电话公司的竞争力有望提升，达到有线通信商目前16.1的水平。无线通信和通讯设备商的增长性更好，他们的市盈率高于传统的固话公司，但比自身10年前的市盈率水平低大约30%—50%。目前通讯业公司的成长前景不容忽视，但要选准一只也并非易事。iShares道琼斯美国电讯基金是一只ETFs基金，它70%的资产投资于传统型的电讯公司，另有30%资金投资于那些比较热门的电讯企业。
金属/采矿业：在所有具有增长前景的行业中，金属业或许是一大冷门。金属业公司大多运营状况良好，但Leuthold集团分析师认为生产铝、铜、钢铁的企业有理由成为一大增长热点。
首先，金属生产商对经济增长非常敏感，一旦经济增长加快，他们的收益水平会明显上升。其次，中国、印度、巴西等国经济的飞速发展使工业金属行业在一个相当长的时期内处于需求高增长期。最后，与大多数商品企业一样，金属生产商往往能从通货膨胀中获益。其他对冲通货膨胀的资产（如石油股和房地产）目前价格偏高，且容易受到经济降温的影响。如果你想在下一轮通货膨胀洪流中保护自己的资产不至于“缩水”，金属制造型企业股票或许是值得持有的。