中建股份IPO陡增变数 中国建筑, 国务院, 国泰君安, 市场预期, 证监会

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作为今年以来最大规模的IPO，中国建筑股份有限公司(下称中建股份)的上市进程注定将备受瞩目。
6月5日，中建股份IPO申请成功获得中国证监会发审委通过。
考虑到成立不满半年，就能以国务院特批的形式“上会”，多位资深投行人士接受本报记者采访时认为，中建股份很可能会在6月中下旬就招股、上市。
不过，面对上周A股市场出现的新一轮雪崩式下跌，这一市场预期正在变得“复杂”起来。
“已没人能够准确预期中建股份何时能够获得上市批文。”6月13日，国泰君安证券建筑和工程行业研究员魏其成告诉本报记者，现在看，中建股份选择什么样的时机招股，将最终决定它能融到多少钱。
当日晚间，中建股份一位高层与本报记者交流时表示，“对于近期市场出现的变化，公司正密切关注。”
6月13日，上证指数轻松戳破2900点大关，收于2868点，下挫88个点。毫无抵抗的A股市场就此迎来8连阴。
面对如此惨烈的“跳水”，为了不成为压垮A股市场的最后一根稻草，中建股份的新股发行是否会就此放缓脚步？
与此同时，客观条件上，已经惴惴不安的资本市场是否还能够承接起400亿大盘的发行？
事实上，继中国铁建(601186)(601186.SH)今年1月底过会后，大盘股的IPO审核一直处于真空期。
今年一季度，面对A股出现的持续、深幅调整，以大盘股为主的沪市总共只发行了四只新股。其中，最后发行的两只新股金钼股份(601958)(601958.SH)和紫金矿业(601899)(601899.SH)募集资金都没有超过百亿。
“奥运会马上就要来临了，为呵护这个已经足够脆弱的市场。不管采取什么样的救市手段，我想投资者都是可以接受的。”北京一家大型券商研究所的高层指出，暂停大型IPO对于缓解市场的恐慌情绪有直接的作用。
该人士认为，放弃在如此糟糕的市场环境下招股，对于中建股份来说也是一种不错的选择。
不过，“现在看，没有迹象表明公司会因市场条件暂缓IPO进程。”6月13日，中建股份一位内部人士告诉本报记者。
当日晚间，该公司一位高层告诉本报记者，尽管公司正密切关注A股市场的变化，但是，如果监管层下发了上市批文，公司的招股行动将会按预期启动，“不存在暂缓的计划”。
对此，银河证券资深投行人士指出，中建股份未来能否按预期上市，主要看监管层是否会按预期下发上市批文。
该人士介绍，拟上市公司拿到批文后，一般要求一到两个星期就组织招股、路演等活动，并尽快实现挂牌上市。
根据5月30日证监会网站预先披露的中建股份首次公开发行A股股票招股说明书(申报稿)内容，中建股份本次拟发行不超过120亿股A股，占发行后总股本的比例不超过40%，融资规模预计达426亿元。
根据融资规模426亿元的设想，按120亿股计算，中建股份的IPO发行价应在3.55元以上。
“现在很难说，公司IPO发行价能够发到多少？”魏其成指出，公司2007年的业绩是定了的，但是不同的市场环境，将会带来不同的发行市盈率。
根据中建股份披露的招股书申报稿，2007年度，中建股份的营业收入1683亿元，归属于母公司股东的净利润为49.2亿元。
但是，根据2007年1月1日开始执行《企业会计准则》(2006)，中建股份对于原按工资总额14%计提的职工福利费累计余额约人民币14亿元于2007年度予以转回，相应冲减2007年度的管理费用。因上述处理增加所得税约人民币3.7亿元，增加2007年度净利润约人民币10.3亿元，该部分占当期净利润的14.61%，并已列为非经常性损益。
“非经常性损益不能用来计算PE，所以中建股份2007年的净利润实际应为38.9亿。”银河证券上述资深投行人士指出，按照本次发行120亿股的规模计算，发行后，中建股份的每股收益约为0.13元。
银河证券该人士认为，考虑到今年3月发行的金钼股份，其发行市盈率居然跌破了去年沪市20倍的新股平均发行市盈率。
因此，中建股份的发行市盈率如果不能超过25倍，中建股份要想最终融资400亿的预想将难以实现。