据新世纪周刊报道，中国农业银行认清市况，决心调低A股定价，发行价格区间每股2.52元-2.68元。这已比港股定价低了一成三，也和承销团建议的询价区间相差甚远。接近农行大股东的权威人士透露，6月中旬，中央汇金公司高层建议农行尽快给高层报告，就可能出现的低迷情况提前打个“预防针”。
知情人士透露，农行曾找到汇金公司，表示此前针对参与三大行再融资的配股计划。因大股东未明确表态，市场一直存有疑虑。而汇金有责任让低迷的银行股回到合理区间，改善农行的上市环境。据截至6月23日完成的询价结果，农行28日公布了低于预期的A股价格区间。次日，A股仍以大跌108.23点收场。当晚，农行在香港举行公开招股前记者会，副行长潘功胜通过视频表示，A股定价区间科学、合理，将实现发行人与投资人的双赢。
农行A股发行价格区间对应的2010年动态市净率水平为1.53倍至1.57倍，早前公布的H股发行价格区间为每股2.88港元-3.48港元，对应的2010年动态市净率为1.55倍到1.79倍，考虑汇率因素，A股上限与H股约一成三的折让。以约1.6倍市净率定价，曾是农行高管路演期间调低预期后能够接受的定价底线。“如果再低，就会成为国内已上市银行中发行价最低的银行。”一位投行高管这样解释底线的由来。
接近交易的知情人士透露，直到反向路演开始后，来自海内外投资者的报价区间出来，农行管理层才似有所悟。“投行内部应该有严格的防火墙，承销商的分析师团队做出的分析员报告也应该是客观中立的，应该独立于其商业行为之外，但结果还搞起了内部竞赛，给出脱离实际估值的报价。”上述知情人士称。他指的是几周前的询价阶段，承销商分析师报告纷纷报出高价，引得市场一片哗然。
该人士透露，在真正根据询价结果选择发行价格区间时，农行高管与投资银行之间甚至“吵了起来”。尽管极不情愿，但市况的持续低迷和市场的冷淡反馈，让农行在最终确定价格区间时，不得不对市场做出了妥协。有投行高层预测，如果市况持续低迷，农行最终将以区间下限定价，或者采取适当缩减规模的做法，来保证发行的“体面收场”。他进一步表示，从历史经验看，中国电信上市时，其承销团队就最终采取了缩减发行规模的方式，保证了发行效果。另有知情人士称，由于高层对农行上市的预期首先是“发出去”，价格、规模次之，如能换取发行功成，也在情理之中。
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发表于 2011-5-23 07:49
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