西班牙仍可能引发欧债危机

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根据汇丰(HSBC)的估算，从现在到2013年，爱尔兰和葡萄牙需要的资金大约在1,170亿欧元，欧元区为此设立的紧急援助基金足以应付局面。但同期西班牙需要3,510亿欧元，要做到在不损害整个欧元区的情况下向西班牙提供这样一笔巨款实在很难办到。眼下问题的蔓延看似得到遏制，然而西班牙的命运不仅取决于马德里，更多要取决于柏林。

目前为止，西班牙债券的收益率变动一直相对温和。自10月中旬爆发最新一轮抛售潮以来，西班牙10年期国债的收益率已上升0.4个百分点，至4.4%；该国仍能够以较现有国债更低的利率发行新债。相比之下，爱尔兰和葡萄牙的10年期国债收益率已经分别上升了1.8和1.2个百分点。就某些方面而言，西班牙的前景实际上正在改善：其一，该国应能实现2010年9.3%的预算赤字目标；其次该国已经通过一项预算方案，旨在到2011年将债务占国内生产总值(GDP)的比例降至6%。另外，西班牙银行在融资方面对央行的依赖程度近几个月来也有所减轻。但该国经济复苏状况一直表现得艰难且缓慢，继前两个季度仅分别增长0.1%和0.2%之后，第三季度西班牙经济可能再度陷入停滞，这使人们对该国实现2011年经济增长1.3%的目标产生了怀疑，而这却是削减赤字的关键因素。

西班牙能成功逃脱债务危机的一个主要风险因素在于柏林。德国希望在欧元区主权债务重组的问题上推行一套全新机制，其中让私人债券持有人分担损失的提议让投资者闻风丧胆。尽管这一建议即使实施也要数年之后，但那些财务困难国家的融资成本已经因此而上升。这并不是一个线性过程，说不定什么时候投资者的信心就会反弹，就像希腊那样。实际上，近期市场对爱尔兰和葡萄牙丧失信心可以说根本在于投资者的担忧、并非国内经济形势有什么恶化。投资者应当密切关注西班牙国债收益率的变化，决策者更该如此，因为国债收益率上升的势头有可能一发而不可收。