中星微"流血上市" 内地IC企业在美IPO遭遇低潮？ 董事长, 中星微电子, 上市, 投资人, 的

慎思

资本需要回报。针对中星微“流血上市”的说法，中星微电子董事长邓中翰表示：“中星微并没有流血，应该说，是投资人有所损失。”
产业需要耐心。产业不能忽视资本的看法，但资本的看法并不总是正确的。互联网泡沫就是一个很好的例证。
珠海炬力 推迟还是……
中国电脑芯片设计商珠海炬力集成电路设计有限公司?Actions Semiconductor Co.　日前宣布推迟其首次公开上市?IPO　时间。同时，华虹NEC上市计划将延迟至明年第二季度的传言也甚嚣尘上。
在宣布推迟之前，珠海炬力此前还曾削减过IPO的规模。纳斯达克官方网站资料显示，10月24日珠海炬力提交的上市申请表中计划融资2.25亿美元，目前其融资计划已经修正为1.03亿美元，发行价也从11.5美元下调为8美元至9美元。
珠海炬力主要面向低端芯片产品市场，为MP3播放器厂商设计芯片，其主要产品是一个集成所有基本MP3播放器功能的单一芯片。受国内近两年MP3市场快速增长的影响，该公司销售收入出现大幅度提升。2005年前9个月珠海炬力销售额达1.09亿美元，比2004年同期增长337％。
据一位内部人士称，珠海炬力并没有放弃纳斯达克上市计划，但不会在2006年之前。珠海炬力主承销商为瑞士第二大银行瑞士信贷第一波士顿，该投行同时也是百度的首次公开招股承销商，百度上市首日股价大涨300％以上，目前的股价仍然是发行价的两倍以上。
不过，IPO的延迟也不是这家芯片制造商所遇到的唯一挫折。2005年1月，美国芯片商SigmaTel对珠海炬力提出了专利侵权诉讼。这被业内评为2005年MP3界的几件大事之一。
2005年1月4日美国SigmaTel指控中国炬力侵犯其MP3单芯片系统控制器专利，SigmaTel公司向美国奥斯汀市联邦法院提出诉讼，指控中国企业珠海炬力?Actions Semiconductor　侵犯了其多项用于便携式MP3播放器的单芯片系统?system－on－chip　控制器专利。
SigmaTel请求法庭禁止那些使用了珠海炬力芯片的产品出口到美国。目前珠海炬力的芯片作为某些MP3播放器的一部分已经开始进入美国零售市场。另外，SigmaTel还向珠海炬力提出了经济索赔，并请求法庭禁止珠海炬力在美国设计、制造和销售侵权芯片。SigmaTel还考虑邀请美国国际贸易委员会?ITC　调查此案。该公司有可能会请求ITC使用一切手段，包括发出排除令来禁止一切使用了珠海炬力MP3芯片的产品出口到美国。
更有甚者，SigmaTel还有可能请求ITC发出停止销售令命令所有零售商和经销商将使用了珠海炬力芯片的产品撤架并销毁那些侵权芯片。
中星微电子 流血还是……
珠海炬力的推迟在美上市，据分析和此前上市的中星微电子的市场表现密切相关。据外电报道，中星微电子11月15日在美国股市挂牌上市，IPO定价每股10美元，当日收盘大幅滑落16％，收盘价8.36美元，尽管近来已回到9美元附近，但交易相当清淡。这被说成是“流血上市”，这也着实让珠海炬力怯步。
针对中星微“流血上市”的说法，中星微电子董事长邓中翰表示：“中星微并没有流血，应该说，是投资人有所损失。”
据邓中翰介绍，从10月31日起的三个星期内，中星微电子做了98场投资者见面会，从新加坡到香港，从伦敦到纽约，从波士顿到费城、休斯顿、旧金山。14号晚上定价，承销商将股票买走，分配给投资者，15日开始交易。17日晚参加了纳斯达克闭市的敲钟庆典。
对于发行当日股价波动问题，邓中翰认为上市后的股价当天涨跌在20％的幅度以内都属正常。同时，邓中翰也承认，股价的下跌，也表明海外投资者对中国的半导体产业信心不足。“他们还对中国戴着有色眼镜。”据他透露，美国投资者对中国半导体公司的知识产权、财务制度等方面心存疑虑。邓中翰表示：“作为目前唯一一家在纳斯达克上市的中国IC设计企业，我们还需要时间去证明自己。”
中星微是一家数码相机和移动电话多媒体芯片设计商，其通过首次公开招股共发售870万股美国存托凭证，每股发行价为10美元，共计融资8700万美元。
中星微成功在美国上市得益于国内快速发展的手机和数码产品市场。根据IDC公司的调查数据，数码相机外设设备芯片的需求量从2002年的990万片增长到2004年的1800万片，到2008年有望达到3010万片。而手机具有多媒体功能已经成为市场趋势，照相手机芯片有望从2004年的32400万片增长到72300万片，照相手机占总手机市场的份额将从47％增长到81％。根据IDC的统计，全球多媒体手机芯片销售收入将从2004年的280亿美元增长到2008年的740亿美元。多媒体手机芯片的销售收入由占手机芯片总收入的47％提升到81％。
目前数码相机产品和手机有一半以上在中国制造，除了国际企业在中国设立OEM代工厂外，国内也出现了一大批手机和数码相机生产制造商，比如波导、CECW等。
中星微通过向这些企业提供手机芯片获得收益。2004年中星微的销售收入为5030万美元，2005年上半年销售收入从2004年上半年的2410万美元上升至4040万美元。
IC企业 上市还是……
到去年底，中国IC设计业走过了初创的十年，今年迎来了新十年的头一年。“我们面临的形势非常严峻。”中国半导体行业协会集成电路设计分会王芹生理事长说。
虽然在过去十年的发展中，中国IC设计业涌现出17家营收过亿元的企业，设计业总销售额在去年也达到81.5亿元。设计业将会为IC产业带来更大的惊喜。有资料显示，预计2005年我国集成电路设计行业营销总额?不完全统计，含香港　将达到170亿元～190亿元，与此同时，设计企业的规模也将迅速扩张，其中，销售额超过1亿元人民币的有25家，超过1亿美元的有4家；占总数约5％的企业其销售额占总额的50％。但经营规模弱小和技术相对落后，这制约了国内IC设计企业从海外资本市场获取更多的支持。
以IC设计产业为例，2004年按销售额排名第10位的美国IC设计公司Conexant销售收入为9.15亿美元，几乎相当于2004年中国IC设计产业大约9.8亿美元的总销售额。而且，国内9.8亿美元由400多家IC设计公司贡献，每家的销售额还不足250万美元。
而且，随着全球半导体产业延续2004年下半年的走低态势，国内半导体产业也开始出现增速放缓的趋势。根据赛迪顾问最近的数据，第三季度受全球半导体环境整体不景气的影响，中国集成电路市场增长趋缓，第三季度实现销售额945.1亿元，与去年同期相比增长了25.5％。与上季度相比，中国集成电路市场环比仅增长0.8％，计算机类与消费类市场规模与二季度相比基本持平。
水清木华研究中心电子研究部有关报告还指出，国内IC企业急于到海外上市的目的在于套现。该研究机构认为，由于国内手机和MP3市场都已开始出现饱和，国内手机制造商和MP3制造商的库存积压增大，市场销售份额逐渐下降，上游芯片提供商终将会受到影响，预计这种影响会在2006年出现。该研究机构认为，这是IC设计企业为什么要赶在2005年到海外上市的重要原因。
这一切都影响了海外投资者对内地IC企业的信心。“美国哥伦比亚广播公司在采访我时，第一个问题就是‘你们有没有核心技术，有没有知识产权？’我的回答是，作为首家在美国上市的拥有自主知识产权的公司，中星微的芯片都是自主开发的，拥有500多项专利，包括几十项美国专利，没有在知识产权方面出现过任何问题。而在珠海炬力定价之前，Sigmatel的CEO在福布斯上对其知识产权问题大加指责，可见美国人对中国的知识产权问题怀疑很深。”邓中翰的亲身体会很能说明问题。
“我的直觉告诉我对中国的猜疑越来越多，”DealflowSearch.com的分析员DealflowSearch.com在路透社一份报告中说。“投资者对与中国有关的交易兴趣减少并不让我感到惊奇。”
资本需要回报，而产业需要耐心。产业不能忽视资本的看法，但资本的看法并不总是正确的。互联网泡沫就是一个很好的例证。如今，中星微跌破发行价，珠海炬力推迟海外上市，只说明资本的信心缺乏，并不代表中国IC设计产业的停滞，更不代表中国IC设计产业的明天。
IC设计产业是一个幕后的产业，产品的演进、应用的开拓、出货量的增加是其说话的底气。从低端、从反向设计起家的中国IC设计产业，必须通过控制成本来扩大市场份额，或者术业有专攻，专注某个领域，或者把中国市场和标准结合起来，一步一个脚印地成长……一句话，只有充分发挥靠近市场、靠近系统厂商的优势，脚踏实地，提高自己的盈利能力，才能拥有自己的一片蓝天。而家有梧桐树，自有凤凰来。