进军内地证券市场 汇丰交行携手重组湘财证券 交通银行, 汇丰集团, 经济学家, 证券市场, 湘财证券

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如果券商的对外开放只剩下最后一张门票，“肯定是湘财证券，而不是辽宁证券。”湘财证券首席经济学家、参与了大量对外谈判的金岩石曾经如是表示。
可靠消息称，交通银行(3328.HK)已决定和汇丰集团共同进军内地证券市场，双方酝酿几种合资模式，重组中等规模的综合类券商湘财证券正是其目标。
“从目前的进展和谈判结果看，交通银行和汇丰集团很可能成立一家公司对湘财证券注资，同时原有湘财证券老股东缩股，保证交通银行和汇丰集团的联合体成为第一大股东。而在该联合体中，汇丰集团占据主导位置。”接近交易的人说。
若此，短时间内，汇丰集团将攫住这张最后门票。
中国证券市场已成为亚洲除日本之外最大的市场。按2001年中国加入WTO的协议，外资参股国内证券业将分三步走，开始可以占有33%的股份，3年之后可增持至49%，5年之后（也即今年之后）可达控股指标51%。瑞士一波预测，在假设人民币能全面自由兑换，及市场已开放吸纳海外资金的前提下，到2010年，中国的证券市场可能成为全球第二或第三市场，市值达2万亿美元，而目前则为5000亿美元。
2004、2005年，外资大行高盛和瑞银分别通过“买门票”方式，提前曲线进入中国。时至2005年10月下旬，其他外资大投行纷纷提出入股内地证券公司，并希望将入股比例提高到49%以上，敦促加快开放中国金融服务和资本市场。与此前后，美国财政部长斯诺、美国证券业协会以及美国各大投行负责国际业务的总裁来京参加中国资本市场论坛期间，这一呼声达到了高潮。
彼时，正值建设银行（939.HK）在香港成功上市后，国内有关金融安全受威胁、银行贱卖等等论调平地而起之际。直至去年接近年底时，有官方媒体发布消息称：“外资收购中国券商暂缓”，像高盛高华、瑞银收购北京证券这种“买门票”式的外资重组模式，近期内不会再有，外资投行提出的参股甚至控股国内证券公司的申请已停止审批。
到目前为止，中国券商的问题仍然没有完全理清。接近管理层的人士向《证券市场周刊》表示，暂停审批外资参股券商，是为了给证券公司综合治理让路。如果此时贸然引入外资，可能会将原来的很多问题掩盖住，从而使得证券公司综合治理治标不治本，不利于中国证券业的长远发展。同时，中国证券行业的发展必须有自己的力量和大公司，在这种情况下，在外资大举进入前如何进一步壮大国内券商的势力才是重点。
国内很多证券界人士也认为，在证券行业最困难的时候引入外资是显失公平的，一方负债累累，另一方则轻装上阵，落差之大将导致本土券商难以生存。
亏损已达30多亿元的湘财证券获外资重组的故事，正是在这样的背景下发生。
不过从现在的状况看来，交通银行和汇丰集团联合体将要为这张最后的门票付出不菲的代价。问题是：即使目前有关部门暂停了对外资进入券商的审批，但根据WTO的协议，开放的大门迟早是要打开，仅仅为了提早一年进入市场，而花费巨大的代价是否值得呢？
汇丰出手
“在成功地和交通银行合作后，汇丰集团不会在银行领域进行其他的任何投资了，但是，汇丰集团对国内的券商非常有兴趣，我们希望可以在今年有所突破。”三个月前，汇丰银行执行董事王冬胜向《证券市场周刊》这样说。
现在看来，王冬胜不经意间的表态是有的放矢。
据本刊了解，汇丰集团和湘财证券的谈判并非一帆风顺，一度出现中断，但在机会之门关闭之际，汇丰集团和湘财证券最终达成一致意见。
知情人士透露，“原来的计划是将湘财证券原有股东的权益清零，再由汇丰集团和交通银行重新做，但这个方案遭到了原股东坚决反对，因为他们认为自己的投资权益没有得到保护。”
华菱集团投资6亿元，持有湘财证券24％股份。华菱集团下属子公司华菱管线（000932）亦持有湘财证券0.09％的股份。
“最后经过谈判决定采取原有湘财证券老股东缩股，交通银行和汇丰集团注资的方式。”
按照证监会整顿券商的时间表，2006年一季度前仍然挪用客户保证金的券商将被关闭，湘财证券已经到了生死关头。“它的亏损不止30亿元。”了解谈判细节的人告诉本刊，实际可能高达60亿元左右，在交通银行和汇丰集团进入前，建银投资曾经有意为湘财证券注资，“但发现窟窿太大，就作罢了。”
“尽管自2001年以来就处境不佳的湘财证券有亏损，但在国内，资质还不算差。”该消息人士说道。
而志在“综合性经营”的交通银行也一直觊觎券商资源。日前，交通银行原来在公司银行部下的投行处，目前已经改为投行部，主要业务是对企业短期融资券的承销，资产管理以及财务顾问等。并有意打造“交银证券”。“集团混业，法人分业”已经是交行内部的一种流行说法，与这种内部共识相对应的战略将有可能是交行成立交银集团，旗下的证券公司、基金公司、保险公司成为其子公司，并在集团层面上展开混业经营。
陈学荣在行动
消息人士透露，湘财证券董事长陈学荣几乎以一己之力促成交通银行和汇丰集团进入湘财证券。
当湘财证券陷入困境后，管理层对于是否挽救态度不一。陈学荣则亲笔修书致信证监会领导，力陈券商行业的沉疴痼疾，并坦言湘财证券的困境和解决问题的思路。
证监会同意了湘财证券的自救。
根据湖南开元会计师事务所做出的湘财证券2004年年报显示，湘财注册资本25亿元，但净资本只有6.9亿元。其总资产从2003年的90亿元下降到了2004年的62亿元，2003年亏损10亿元；2004年亏损4.9亿元，但受托投资期末余额中，尚有浮动亏损5.27亿元，以及未计提及未结算已实现资产管理亏损5亿元。
湘财开始希望引进外资。它此前已与外资多有合作：2002年，与里昂证券合资建立华欧国际证券公司，里昂持33%股份；2003年湘财与荷兰银行合资经营湘财荷银基金管理公司，荷银投资管理(亚洲)有限公司持有湘财荷银33%股份。
在引入外资的思路下，湘财开始受到汇丰集团、花旗集团和瑞士一波等多家外资行的追求。但诸多外资进入后认为湘财证券困难过大，谈判陷入停顿。
这种情况下，为降低不良资产比例，湘财证券开始出售手中的优质资产，包括湘财荷银的股权和其他一些非主要业务的股权。
比如，湘财证券持有资产优良的湘财荷银基金管理公司67%股权。据悉，兴业银行等多家买家正在与湘财荷银基金管理公司原股东方进行谈判，而且已经基本商定了购买细节。
“这样，不良资产的比例降低后，外资进入的风险担忧就降低了。”知情人士透露。
目前惟一的悬念是，如果交通银行和汇丰集团介入，那么，湘财证券与里昂证券合资建立华欧国际证券公司以及仍然在等待中的湘财荷银基金管理公司的股权会否发生变化呢？
实际上，“湘财证券与里昂证券合资建立华欧国际，对里昂证券来说是一场失败的合作。”一位参与当年合作全过程的人士向《证券市场周刊》介绍说：“不要忘记，投资银行业务归根结底是人的业务。外资机构进入中国投资银行市场一定要牢牢地掌握住控制权。但在华欧国际中我们没有。”
因此，如果湘财证券易主，可以说，华欧国际易帜的可能性也非常大。