企业融资新途径：专项资产管理 华能国际, 高速公路, 企业融资, 承销商, 董事会

小龙女

企业融资的方式今年渴望不断增多。继短期融资券大规模发行，企业债增大发行量，央行确立ABCP（资产支持商业票据）试点承销商之后，专项资产管理计划也正在驶入增速发行的高速公路。
华能国际董事会近日透露,公司计划在2007年第一季度之前,发行总额不超过150亿元的资产支持债务融资产品,同时计划年内发行不超过50亿元的短期融资券。
华能国际董事会并未就基础资产等项目细节作出披露,只是表达了公司将在2006年1月18日召开的临时股东大会上提出《发行资产支持债务融资产品的议案》,公司在经股东大会批准之日起的十五个月内在中国境内一次或分次发行此次计划。
中诚信国际信用评级公司（下称“中诚信”）金融机构评级部总经理杨圆圆表示,这种产品和ABCP基本原理比较相似，都是用证券化的原理,但不是一回事。ABCP是一种票据，但这个资产支持债务融资产品是一个专项管理计划，它是由券商来做的，而票据肯定不是由券商以计划的方式来发出来的。
此前，中金公司为中国联通设立CDMA网络租赁费收益计划，中金公司成为首家获准设立专项资产管理计划的证券公司，中诚信进行了评级。杨圆圆认为，这种产品不太清楚怎么界定，应该说它是借用了资产证券化的原理，但它是不是能界定为资产证券化不太好掌握，相当于是一个专项资产管理计划。相关规定应该是证监会发布的《关于证券公司开展集合资产管理业务有关问题的通知》中规定的，只有创新券商可以做的券商理财计划。现在书面表达都是用专项资产管理计划。
融资现在是电力企业的重点。去年以来几乎所有上市的电力公司都计划利用发行短期融资券:华能国际在2005年5月完成发行了50亿元；国电电力在2005年12月获准发行8亿元；G长电则刚刚完成30亿元的短期融资券发行。
不过短期融资券毕竟只能解决短期资金，而企业债虽然扩容但发行还是要经过审批，并不是所有企业都有资格发行。而据报道，ABCP的发行现在已经暂停，德邦证券固定收益分析师莫凡认为，这有可能是央行从总的货币和信贷的大环境来考虑ABCP的推出时机。
他认为：“ABCP作为2006年主要推出的信用产品创新，必然要受到市场风格的影响。如何进行有效的定价将考验市场的投资水平。无论是短期融资券，还是建行、国开行的MBS、ABS资产证券化产品，还是即将推出的ABCP，都有抑制信贷增长的功能。因而有可能央行利用各种创新信用产品的发行节奏来有意调节信贷总量和结构。”
在上述几条融资道路都有缺憾的情况下，券商理财作为另一新品种发行的速度越来越快。去年12月底广发证券推出了“莞深高速收益权专项计划”。1个月不到华能国际又要发行资产支持证券。
华能国际内部人士对《第一财经日报》表示，该项目承销商尚未确定。来自评级公司的消息显示，该项目的评级由大公国际资信评估有限公司操作。截稿之前，本报尚未联系上华能国际的董事会秘书予以确认。