上周风光的板块当属工程机械。三一重工、上柴股份均涨幅可观，上涨的题材则并不新鲜，依旧是广为人知的外资并购。从钢铁、水泥、啤酒到商业、地产、机械，外资并购涉及的行业越来越广泛，这让不少人为“民族产业”的前景操起心来。
可以设想，按照目前外资扩张的势头，几年后，工程机械产业的格局，也许将与当前的汽车产业类似：前几大厂商都是外资品牌，一些国有的老品牌如红旗、上海则遭遇灭顶之灾。
那么，对于当前越来越汹涌的外资并购，我们当如何看待？究竟需不需要加以限制？
要回答这个问题，我们还是要再观察汽车产业。目前的汽车产业格局与引资前虽然国有品牌一统天下，但产量、质量与品种都乏善可陈的格局相比，哪一个好呢？我国汽车产业的竞争力总体是提高了还是下降了？事实早已给出了答案。随之大家也明白了一个道理：简单的品牌保护只会落得个徒劳无功的结果。而且，即便外资将老的产业格局打个七零八落、外资品牌占据了相对优势地位，但依然会有新的、有生命力的企业在夹缝中闯出来，比如奇瑞。
可见，对于外资并购国内企业，尤其是国企，不应该动辄上升到“国家安全、产业安全”的高度加以限制。
在外资并购潮中，我们还可以发现一个有趣的现象，就是国有企业更容易被外资并购。为什么会如此？从国企的实际控制人各级政府来说，他们均有较强烈的外资偏好。这也无可厚非，既然要嫁闺女，总要找一个身体好家底又厚实的对象。从外企的角度而言，由于国有企业的出资人常常不能真正到位，并购的难度当然要比民营企业低得多。如此看来，外资并购实为两厢情愿。而且，目前外资并购的国企通常都处于一般竞争性行业，国有资本趁势从这些领域退出符合我国改革思路，也符合投资者和消费者的利益。从这个角度而言，外资并购客观上有助于推进国企改革。
至于外资并购后，是否会出现垄断市场排斥正当竞争、降低市场效率并损害消费者利益的情况，实在无需太过担心。一则这些领域的竞争性本质决定了，一旦某个行业的利润率畸高，一定会吸引新的竞争者加入。二则《反垄断法》的出台，也将斩断危害市场效率的“托拉斯”的绳索。
对于国内品牌可能消失的问题则更需用开放的心态来看待。IBM笔记本电脑的品牌响亮吧，但不是一样卖给联想了吗？而且，随着产品市场和资本市场全球化的深入，我们会很难辨别某一品牌究竟是哪个民族的。
但是，还有一个问题：国内企业，尤其是民营企业为何不能在行业的并购整合中发挥更大的作用呢？一个极为重要的原因在于我国的资本市场不发达，一方面，企业普遍缺乏资本金，扩张困难；另一方面，企业也无法使用创新的市场并购工具，因而，从事行业并购的难度甚大。
在商言商，买与卖本质上其实是同一种行为，只是出让的标的不同：前者是出让资金，后者则是出让资产。只有价钱是否公道、合理，才是我们真正应该注意的。如果连我们都不认为自己的资产值钱，外资又怎么会给你高价呢？
而定价取决于市场，最有效的资产定价机制则存在于资本市场。因此，单单从求得并购的公平价格出发，我们也必须加速改革、加速开放，使得资本市场尽快发展、完善起来。
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发表于 2011-5-28 05:56
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