中工国际一锤能否定IPO新音 中工国际, 发行, 配售对象, 价格, 银河稳健

阿玛尼

中工国际今日公告，其网下配售工作已于昨天结束，根据申购情况协商后确定的发行价格为7.4元/股，即询价区间的上限。按照发行后总股本计算，该价格对应的市盈率为19.83倍，市净率为1.73倍，发行后每股净资产4.28元。
公告显示，此次在发行价格以上的有效申购获配比例为0.97%，超额认购倍数为103倍。此次发行配售对象共计135家，申购总量为12.57亿股，冻结资金总额93.04亿元。其中，有效申购的配售对象132家。在这132家机构中，除工银瑞信核心价值与银河稳健两只基金报价低于7.4元外，其余机构报价均为7.4元，因此这两家基金就成为仅有的未能获配股票的机构。有86家机构均获配11.64万股，其余机构获配10.47万股至2900股左右不等。
作为一只小盘股，中工国际的上市并不会对现有市场格局带来太多变数，但其询价结果有着更多的象征意义，其询价结果能否成为今后IPO的新标杆尤为市场关注。
价格区间根据“平均数”确定
按照中工国际最终确定的网下配售发行价格区间，其对应的市盈率区间按去年净利润及发行后总股本计算为16.54倍至19.83倍。市场普遍认为，这个价格区间和市盈率是较为合理的，对发行之后的价格而言是“有余地的”，应该是反映了市场各方面的共同看法。
从34家询价对象给出的价格区间上限看，给出的价格区间上限在7.4元/股至8.6元/股范围中的机构投资者数量是最多的，有21家,占34家机构数量的61.7%；给出的价格区间上限在6.1元/股至7.4元/股范围中的机构投资者数量有9家,为34家机构的26%。
就机构投资者类别看,参与询价的20家基金公司中,给出的价格区间上限在7.4元/股到8.6元/股范围中的基金有13家,在6.1元/股到7.4元/股范围中的基金有5家。参与询价的6家证券公司中,给出的价格区间上限在7.4元/股到8.6元/股范围中的有4家,在6.1元/股到7.4元/股范围中的有1家。
中工国际最终的价格区间是如何确定的呢？对此，保荐机构国信证券有关人士对记者表示，“没有刻意去定一个比较低的价格，是按照询价区间，经过科学分析论证确定的。”他介绍说，最终确定的价格区间是根据“平均数”确定的，“把34家的价格平均起来。当然也不是这么简单，很多因素共同导致，决定了这个价格”，“是定位偏高还是偏低，由投资者自己判断，我们不好评论”。
对于IPO询价的评估体系，业内人士认为，市盈率和市净率是很重要的参考指标，除此之外，还有公司的成长性及主营业务的可持续性等指标，如果公司未来成长性比较好，可给予公司较高的市盈率。业内人士认为，中工国际作为全流通条件下有关方面选择的IPO第一单，其主营业务应该是比较扎实的。
中工国际“稀缺性”明显
A股市场历来有炒新的传统，由于股改，市场已有一年多未发新股，“物以稀为贵”，这进一步抬高了投资者对中工国际的上市后的期待。根据记者了解，市场各种类型的投资者普遍看好近期新股上市后的表现。一位有着10多年新股申购经验的投资者对记者表示，为参与新股申购，他目前已抛出了手中80％的股票，“申购到最好，申购不到也要在上市首日积极参与。”
历史上，新股受追捧是市场常态，尤其当新股停发一段时间后更是如此。根据本报信息中心对1999年《证券法》实施后、2000年市值申购和去年“新股询价发行第一单”的统计，新股上市首日最高涨幅达到161.7％，最低涨幅也超过70％。即便是去年初上市的华电国际，在大盘整体处于下跌趋势的情况下，首日涨幅仍达到79％。
如果与目前中小板个股的市场定位相比，中工国际股价也存在较大的上升空间。根据本报信息数据中心的统计，以去年年度业绩为标准、按最新股本摊薄后，深交所中小板的算术平均市盈率为34.84倍，平均市净率为3.10倍，平均股价为10.66元。而即便是根据中工国际的价格上限7.40元计算，其摊薄后的市盈率也仅为19.83倍，对照现在中小板的平均市盈率，显然具有较大上升空间。
根据中工国际的招股意向书确定的募集资金投向，其计划募集资金为56242万元，加上1954- 2436万元发行费用概算，如果发行费用为2436万元上限，此次发行募集资金总额为58678万元，按照发行股数为6000万股计算，得出的价格为 9.779元/股。根据6.17元/股至7.40元/股的价格区间，如果价格确定为7.40元/股的上限，涨幅30％之后为9.62元,接近9.779元 /股，业内人士认为，这似乎也可以作为中工国际上市初期市场表现的参照。
有标杆意义但难成绝对标杆
中工国际目前所确定的询价区间能否成为今后IPO询价的标杆，对此，市场普遍认为，中工国际的询价结果具有标杆意义，但很难成为标杆。
国联基金研究总监张岚认为，就他所了解到的情况来看，作为全流通背景下的首单IPO，中工国际必然会受到资金的追捧，最后的发行价向询价区间上限靠拢实属正常。但机构从不同的角度考虑，对于如何判断该公司的价值仍存在一定分歧。这种现象说明了一点，任何IPO的询价结果都要从具体公司的素质再加上当时的市场环境来考虑，不同的公司所处的行业、在行业内的地位、发展前景等都千差万别，从这个角度来看，任何IPO都很难成为绝对的标杆。
申万研究所的桂浩明也表达了类似看法。在他看来，“IPO第一单”和今后任何一次IPO都没有本质上的区别。但桂浩明认为，从中工国际的询价结果不难看出，今后一、二级市场的接轨将是大势所趋。今后一级市场的询价结果将向二级市场靠拢，虽然发行价的确定仍会为二级市场预留一定空间，但在市场逐渐趋于理性的今天，这一空间会较以前大为缩小而逐渐向成熟市场靠拢。