美国经济放缓之后 就业率, 股票市场, 道琼斯指数, 美国经济, 美国房地产

liangfeng

我国“十一”长假期间，美国道琼斯指数在国际油价下跌及本国就业率上升的双重利好之下创出历史新高。股票市场的红火与美国房地产市场的降温形成鲜明对比，这令此前许多看淡美国经济的人又产生了疑虑。那么，美国经济今后的走向如何，它又将给我国带来何种影响？
其实，美联储停止加息，就已经说明美国经济增长放缓已成定局。但是，放缓并不是说经济增长率会有明显下降，相反，从目前来看放缓的幅度不会太大。因为此次放缓是由美国房地产价格的下跌引起的，而就业增长率降低、工资涨幅得到控制、稳定的利率水平仍将使美国经济保持在一个较高的水平。
美国房地产市场经历了长达12年的上涨之后，开始迅速降温。尽管7月份全美房屋价格指数仍然略有上升，但当月的待售房屋销售指数已下跌7%。这让市场对未来1年内美国的房地产价格普遍看空。
房地产是美国经济的重要支撑力之一。但是，并不像我国那样，通过房地产投资的大幅增长来带动经济。在美国，房地产价格上升的财富效应让居民们敢于更倾情地消费，而消费在美国的经济增长中的贡献巨大，以此推动经济的增长。因此，在2001年，正经历互联网泡沫和911恐怖袭击双重打击的美国，由于房地产挺住了，经济也在短暂的回调后，重回增长的轨道。
正因如此，在美国房地产降温后，各界普遍作出了美国经济也将放缓的结论，而油价也在伊朗核问题纷争不断的情况下，出人意料地急速下跌。毕竟，美国是人均消费油品最多的国家。虽然也不能排除，我国一系列紧缩政策及其带来的投资增速快速下跌也给了国际油价一定压力。
不过，房地产下跌对美国经济的减速作用很可能是有限的，因为其对就业的影响不大。况且，美国其它实体经济的表现还相当稳健，也正是以此为基础，证券市场表现强劲。作为成熟市场经济中两种最重要的资产，房地产与股票的价格走势可以趋同，如1996年的香港；但也可以完全不同，如2001年的美国。如果是前者，对经济的杀伤力相当大；但如果是后者，两类资产价格走势出现分化，对经济的影响要小很多。在目前的美国，尚不具备两种资产价格同时大跌的理由，当然，前提是没有第二个911。
所以，目前经济学家对四季度及明年美国经济的预测是温和增长，这是有相当依据的。不过，虽然美国经济只是温和放缓，但对中国经济的影响仍不可低估。
首先，在外贸方面，美国房地产下跌、工资上涨放缓将可能引致消费降温，这对我国出口商来说不是件好事。虽然欧洲、日本等其它国家的经济依然趋强，但部分产能仍将不得不寻找国内的出路，这就会给物价带来压力。
其次，在货币政策上，可能会进入一段比较困难的时期。过去一段时间以来，人民币一直小幅升值，而升值幅度则与美中两国的利差相若，与此同时，利率也有一定浮动空间。但在美国经济放缓、加息停止以后，我国利率和汇率上升的空间也基本被封死。
在此情况下，由于美国经济放缓，要求人民币汇率继续升值的压力必然相应加大，但是我国出口放缓又会要求升值速度减缓。这样，汇率又将成为最棘手的问题。
不过，对于国内的资本市场来说，这些问题并不会有太大的影响。一来，制度变革的“红包”还远没有派发完毕；二来，世界范围内的流动性过剩局面也还没有改变。这两个因素才是决定国内市场未来的关键。