加息，新年调控的“不二猜想” 流动性过剩, 外汇储备, 经济学家, 央行票据, 准备金率

rosemary2011

2006年以来，央行综合运用多种货币政策工具大力回收流动性，取得一定成效。
但是，宏观调控成效的基础并不牢固，加之国际收支持续顺差，银行体系本已过剩的流动性又有新的增加。
迭经7个月以来的4次上调，存款准备金率已从7.5％累升至9%，但这并非一剂猛药。4次上调仅仅累计冻结了6000余亿元，这相对于数十万亿的流动性，不是一个数量级。
经济学家吴敬琏对这一态势也深表担忧，日前他在香港表示，中国流动性过剩已到相当严重地步。中国目前外汇储备超过1万亿美元，折合7.8万亿元人民币，而央行只发行了2万亿央行票据冲销，巨量资金仍然留在市场，在货币乘数效应下，等于起码有30万亿元的热钱在市场中兴风作浪，这导致了去年的房地产热和当前的股市狂潮。
从2006年12月初召开的中央经济工作会议传递出的信息来看，在“经济增长、就业、物价、国际收支平衡”4大宏观调控目标中，促进国际收支平衡，已被放在2007年经济工作的突出位置。而第4次上调也只是央行应对流动性压力的短期之策。这更加表明，回收流动性已成为货币政策必须面对的更为重要的现实问题。
无疑，加息已成为时下热议的流动性过剩问题的解决之道，而1月15日上调存款准备金率则成了此种预期的前奏信号。
对此，中国人民银行办公厅主任、新闻发言人李超近日在“全国金融知识巡展暨广东金融博览会”新闻发布会上指出，现在还无法透露是否会再采取提高存款准备金率或加息的手段，这一切要看经济走势以及调控措施的效果来综合分析，今年会不会动，什么时候动，动多少要由这些因素来决定。
对于下一阶段政策走势的预测，上周末，美国投资银行雷曼兄弟发布的今年第一篇经济研究报告《增长更趋均衡》认为，为了防止实际存款利率低于零值，中国央行将在今年加息 27个基点。此消息一出，立即引起了市场的巨大反应，也成为了上周五股市场暴跌102点的主要原因之一。
摩根大通的龚方雄在报告中亦表示，上调存款准备金率只是2007年系列举措的开始。报告预计，人民币存款准备金率还可能会从9.5%持续上调至11%；未来数月的基准利率再次上调27个基点的可能性也达到了66%。报告还表示，随着人民币升值幅度加大，预计2007年底美元兑人民币汇率或将接近7.0的水平。
另一方面，2007 年不得不面对的一个难题则是通胀的抬头，而加息则是对付通胀的主要工具。国家统计局公布的2006年11月份主要经济数据中，CPI同比上涨了1.9个百分点，比10月份1.4％的水平有了较大幅度的增长。近期，粮食等相关价格也出现了一定的上涨，可能还会持续一段时间。央行货币政策委员会去年4季度例会除表示关注货币增长、信贷投放速度、流动性增长过快的问题外，还首次强调下阶段的货币政策要稳定物价。因此，如果1季度通胀抬头，CPI数据提升到3%或环比增速放大，央行在今年2季度加息27个基点的可能性极大。