成立三年来，中外双方在业务发展、人员配置上存在很多分歧，目前，中外股东长江证券、巴黎百富勤是肯定要分，唯一的悬念是怎么个分法。
如今，金茂大厦的高度依然挺拔，但却无法掩饰长江巴黎百富勤———首批成立的合资证券公司———的尴尬。
因为，这家合资证券公司正面临不得不解体的局面。
“成立三年来，中外双方在业务发展、人员配置上存在很多分歧，目前，中外股东长江证券、巴黎百富勤是肯定要分，唯一的悬念是怎么个分法。”11月10日，长江证券知情人士向记者透露。
在他看来，中外双方的矛盾难以调和。
决裂
三年前，长江巴黎百富勤在上海盛装亮相，进驻金茂。
“当年从武汉来到上海，充满了信心，没想到现在是这样一副局面。”一位长江老投行表示，“合资公司成立后，长江证券投行部撤消，投行项目和人员基本转移到合资公司。”
据悉，2003年长江证券30多人来到长江巴黎百富勤，经历了一系列人事风波后，只剩下10多人。
成立至今，中外方股东在业务发展上隔阂颇多。
“在目前的市场环境下，居然没有IPO项目储备，这是长江方面不能理解的。”谈及合资公司现状，一位长江证券人士显得甚为恼火。
据称，长江证券原来储备的投行项目都被巴黎百富勤拿到海外去上市，长江证券本身并没有获得任何经济收益。
对此，长江巴黎内部人士并不认同，“今年做了两单IPO项目，包括苏宁电器增发，以及正在操作的债券项目，业务发展并非外界说的那么差。”
半年报显示，长江巴黎百富勤盈利414万，营业收入2194万，其中投行业务1147万。
高层人员是另一个矛盾焦点。
从长江巴黎成立以来，CEO一职从未稳定。
筹备组期间，巴黎百富勤董事总经理傅廷美一直是牵头人，然而，开业前夕，在外界看来几乎肯定将担任合资证券公司CEO的傅突然去职。
在经历了巴黎银行北京分行的何先生、以及百富勤亚洲融资总经理黄灌球后，长江巴黎百富勤CEO再次悬空。其间，担任长江巴黎百富勤业务主管的郑达祖，也选择了离开。
“合资公司很多高管是百富勤从香港招来的，但现在业务停滞。”长江证券人士颇为不满，“长江投行业务还是不错的，长江的老员工被陆续挤走，只剩了三分之一。”
长江：“肯定要分”
矛盾出现后，双方曾几度努力，遗憾的是，成效不大。
据称，长江证券曾向外方提出，改变高层混乱局面，重新委派高管。对此，巴黎银行表示认同。按照约定，在合资公司中层以上人员的配备上，中外方基本五五开。主要经营权由外方控制。
董事长为长江证券委派，CEO则为巴黎银行委派，同时长江还有一位分管副总，巴黎银行则有一位COO(首席运营官)。
然而，外方股东巴黎银行以商业银行业务为主，投行业务并非其特长，在收购百富勤后，其亚太地区的投行业务都是百富勤运作。
梁伯韬离开后，巴黎百富勤当初的团队瓦解。
“巴黎银行曾极力推荐证券业协会秘书长聂庆平，并得到长江证券认可，但由于种种原因没有成行。”消息人士透露。
百富勤内部人士认为，老百富勤自身大量人员的流失一直难以避免，这间接导致了合资公司CEO的缺位和巴黎银行的尴尬。
种种迹象表明，长江证券去意已决。“长江正在考虑分手方案，包括收购外方股权、寻找新的境外合作方等。”内部人士透露。
由于监管层对外资进入卡得很严，短期内成功的可能性很小。
如果全面收购股权，则是价格问题。
长江巴黎百富勤注册资本6亿元，巴黎银行持有1／3的股权，长江证券控股66.7％。
“关键是怎么个分法，甚至不排除将公司注销，投行业务重归长江门下。”上述人士表示。
获得合资证券公司，并不容易，牌照不错，长江巴黎百富勤经批准可经营股票和债券承销；外资股的经纪；债券的经纪和自营等业务等。
“一般情况下，长江不会采取这种方式。”该人士认为。
据透露，今年初，长江证券总裁李格平已淡出合资公司董事长位置，在长江证券推荐下，国盛证券原总裁徐锦文开始行使董事长一职。
合资困局
迄今为止，共有中金公司、中银国际、华欧国际、长江巴黎百富勤、海际大和、高盛高华以及瑞银北证等7家中外合资证券公司获准成立。
受制于种种因素，除中金公司外，其他合资证券公司的处境并不乐观。
今年，困境迫使湘财证券将业务不错的华欧国际股权转让。
海际大和股东之间也传出不和谐声音，瑞银北证的开业一再推迟，而此前三星牵手中信，华安证券与美林合资均告搁浅。
与保险、基金合资的成功相比，证券公司的合资走得颇为艰难。
业内人士分析认为，造成合资券商低迷状况，多种因素。
首先，合资证券公司的业务受到限制，目前只做投行业务，不如经纪业务稳定，加上培育期限长，资源建设等，现阶段合资券商并不一定比本土公司有优势。
其次，由于合资谈判磨合不够，在人员、经营理念上没有统一，理念上存在较大的差异。
股改期间，外方管理人员认为股改项目效益一般，长江巴黎开始并不愿意做股改项目，在长江证券坚持下，才开始运作，这是大多数合资公司理念差异的缩影。
中方股东可能投入了较高的资本金，期望尽快能够有盈利回报。而外方对经济效益并不注重。
当初，巴黎百富勤投行业务自身都是风雨飘摇，合资本身或许就是一个错误，业内人士认为。
只有寻找到合适的外资机构，吸收对方在投资银行业务上的管理经验、技术优势等，合资双方才能建立良好的治理结构，默契配合。
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发表于 2011-5-29 15:27
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