2006年末,券商借壳上市的浪潮一波刚落,创新类券商之间并购开始浮出水面。
据某知情人士透露,日前,创新券商国泰君安将与同为创新券商的上海证券强强联手,合并为一家证券公司。至于如何合并,是以现金收购还是换股,尚未明确信息。
"创新类券商之间的合并实属国内券商行业的第一例,假设该并购成功,将开启国内证券公司联手做大做强、争夺行业龙头地位的先河。"北京某券商研究所人士认为,这是创新券商弃借壳而踏上真正意义上的上市IPO道路前,用来夯实基础、壮大实力的关键一步。
2006年中报数据显示,国泰君安证券公司注册资本47亿,净资产36亿,上海证券有限公司注册资本15亿,净资产13亿。如果两家合并成功,新公司净资产将达到49亿,仅次于中信证券(2006年中期,净资产106亿),在国内券业中排名第二。
国君、上海证券"合并"
"国泰君安证券公司将与上海证券合并,"日前,包括上海证券在内的数位券业人士向记者证实此事。
据东方早报报道,上周三晚上,上海证券紧集会议上已透露此消息。不过,会议没有并购进展与方案等细节。
"目前,创新类券商一共18家,如果这两家创新券商合并成功,着实打开了优质券商以市场模式强强做大之门,意味着券商综合治理从风险期走向常规期后,未来券商的并购将在创新或规范类券商之中产生,国内寡头垄断的券商大鳄将逐渐诞生。"北京某研究机构人士分析。
目前,国泰君安其三大股东分别为上海国有资产经营有限公司(11.18亿,持股23.81%)、中央汇金投资有限责任公司持有本公司(10亿,股权比例为21.28%)、深圳市投资管理公司(5.24亿,持股11.15%)。
上海证券共有2家股东,其中上海国际集团有限公司出资10亿元,上海国际信托投资公司出资5亿元。
"由于这两家券商同属上海市的国有企业,上海市政府在推动此合并方案上一定发挥较大作用。"北京某券商研究人士透露。
"至于合并的方案,有两种可能。第一是国泰君安现金收购上海证券的股权;第二是双方换股合并。"
"如是第一种方案,国泰君安要控股上海证券50%以上,则需要拿出7亿左右现金;如采用第二种方案,则表示国泰君安可能向上海证券的大股东上海国际集团和上海国际信托投资公司(两家或一家)定向增发,把其持有的上海证券股权注入到国泰君安公司,即换股合并。"她接着分析。
只要上海市政府协调好,国泰君安与上海证券合并采用第二种方式的可能性比较大。这意味着如果合并成功,合并之后证券公司的大股东中将新增了上海国际集团和上海国际信托投资公司中的一家或两家。
"由于控股和合并财务报表的需要,按上海证券净资产13亿的数据推算,预计上海国际集团和上海国际信托投资公司中的一家或两家持有合并后证券公司的股权,有可能会超过上海国有资产经营有限公司而成为第一大股东。"
国泰君安与上海证券的确有许多互补地方。
"除了原有的37家营业部外,今年7月28日,上海证券已托管中富证券12家营业部。中富证券在浙江地区营业部布局很好,在乐清、瑞安、温州、台洲、杭州、嘉兴有营业部,这正好增强国泰君安在浙江地区营业网点的力量。"知情人士认为。
目前,国泰君安一共在国内拥有113家分支机构,合并后营业部将达到162家。
值得关注的是,截止到2007年,国泰君安证券公司已连续三年盈利。这意味着国君在明年可以向证监会提起IPO申请。
在此时机,上海两家创新券商合并以扩大净资本实力、优化各项财务指标,并运用合并后双方共同的券商平台去直接上市IPO,预示上海金融资产整合与提升将重开新路。
弃借壳转IPO
实际上,此起彼落的借壳之路已遇到麻烦。
据某接近证监会人士透露,证监会开始收紧券商借壳,将严格按照IPO的标准审批和控制券商借壳,也不鼓励非创新类券商上市。
除海通证券借壳都市股份比较顺当、长江证券借壳石炼化已公告外,西南证券等一批券商借壳上市之路尚无定数。
对券商借壳的态度,有接近管理层人士表表态:"只希望这些券商不要闹出事情就好"。
问题在于两点。
第一, 某些券商刚脱离风险券商之名就着急借壳上市。除了财务指标外,各项业务盈利能力、风险控制能力和公司治理能力是否达到一家上市公司的要求,这仍需要一段时间的检验与观察。
实际上,借壳上市是在券商接受管理层监督之外,更增加了接受外部社会公众监督的重任。信息将更透明,股东要求回报的动机将更强烈,如果券商没有做好准备而匆忙上市,未来势必成为ST或者PT退市。
第二, 券商借壳充盈着市场操纵与内幕交易情形,导致上市未成而被借壳股票疯涨的局面。
公开资料显示,上半年,长江证券就盯上了石炼化,截至6月30日,长江证券已从二级市场买进116.9万股,名列前10大股东之列。三季报透露出,长江证券是S武石油的第二大股东,持有数量达到131.18万股。长江证券还持有S京化二59.06万股,是其第五大股东。
"券商借壳方案递交证监会审批阶段,如果被被借壳公司股价上涨超过20%,或者被证监会、交易所通过交易系统查出有内部关联人买卖这只股票,那么这家券商借壳之举将被暂停或否决。"上述人士说。
由于借壳的不确定性与猫腻过多,证监会希望证券公司凭借自身真实实力去上市,因此IPO成为管理层支持的道路,甚至用IPO的标准严格审批和控制借壳上市。
值得关注的是,截止到2007年,国泰君安证券公司已连续三年盈利,今年国泰君安盈利已成定局。这意味着国君在明年可以向证监会提起IPO申请。
"上市过程是提高证券公司治理水平和风险控制能力的重要途径,是证券公司真正脱胎换骨、全面转型、提高经营管理水平、增强盈利能力的一个重要过程。"中国证券业协会常务副会长黄湘平曾公开表示。
在此时机,上海两家创新券商合并以扩大净资本实力、优化各项财务指标,并运用合并后双方共同的券商平台去直接上市IPO,预示上海金融资产整合与提升将重开新路。
据悉,截止到2007年,除了国泰君安外,符合IPO三年盈利要求的证券公司还有国元、东方、国信等一批创新类券商。
"或许在这些券商IPO之前,他们在市场上又将翻起券商合并之一波接一波的浪潮。"这位北京券商人士预期。
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发表于 2011-5-30 00:51
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