再融资先付“买路钱” 证监会被逼成“山大王” 上市公司, 盐湖钾肥, 解决方案, 万向钱潮, 证监会

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虽然没有明说，但上市公司再融资要先付“买路钱”，已经成为既成事实。盐湖钾肥、万向钱潮这些拟再融资的上市公司，却从证监会得到明确无误的通知，必须先上报股权分置改革方案。

证监会发布的“4.29”股权分置改革试点通知，只是原则性地表示，证监会根据上市公司股东的改革意向和保荐机构的推荐，协商确定少量试点公司。既然是协商，就是软性约束，但再融资必须申报方案，就是硬性规定了。

乍看之下，证监会颇像强横的“山大王”所为，“要从此山过，留下买路钱”。上市公司要留下的“买路钱”，就是股权分置的解决方案，就是尽快让非流通股股东向流通股股东支付对价。

在我看来，证监会这个“山大王”的角色是给形势逼出来的。

现阶段中国股市推进市场化的核心问题是什么？是股权分置改革。但不是每个公司都愿意成为改革的先行者或参与者。那些效益好的公司，就不愿意向流通股股东支付对价换取流通权。4家试点公司推出方案后，流通股股民博弈时“动物凶猛”，也让许多上市公司的大股东心生怯意。造成了愿意试点的公司没有市场基础，而有市场基础的公司又不愿意试点。粗算下来，愿意参与试点又符合条件的公司，在沪深300指数样本公司中，大约只有50多家。

只有大部分上市公司解决了股权分置问题，中国的股市才有可能走上市场化的阳关道。如果你是证监会官员，面对“你爱的人不爱你，爱你的人你不爱”之尴尬情形，会作出怎样的选择？

证监会的选择是，给上市公司戴上一道“紧箍咒”，要你试点你不试，想再融资？做梦去吧。可见，“山大王”之角色也是上市公司的大股东逼出来的。

而“买路钱”是一箭三雕的妙招：一可推进股权分置改革，使股市灰色地带明朗化；二可迫使上市公司用市场化的具体承诺，改变以往无成本融资圈钱的恶性循环；三可赢得市场各方的信任。

一向为人诟病的证监会，竟然能够抛出如此“维护公平市场秩序”之锦囊妙计，相信此次可以获得中小股民的击掌欢呼了。