【背景资料】
华平是全球最大的专业股本投资银行之一，其管理的投资资产约70亿美元，另外拥有可投资资金50亿美元。1994年以后，华平开始向亚洲投资。几乎是从那时起，担任华平（亚洲）有限公司董事总经理的孙强先生开始了在中国的穿梭旅行，每个城市只呆两三天。不久前的一个上午，孙强先生接受了记者的简短采访。
记者：创业投资目前在中国是一个非常热门的话题，去年10月底，国家科技部从美国IDG公司引入了10亿美元的创业投资，在科技界和企业界引起强烈反响和广泛关注。而去年的全国政协会上，甚至将发展中国风险投资事业的提案列为“一号提案”，为什么创业投资会在中国引起这样大的关注？
孙强：主要原因是高速发展的中国企业急需大量的资金，而目前的融资渠道又非常有限。
目前国内的企业资本流通基本上是单向的——即国家（或通过银行）、企业法人、个人或外商向企业贷款或拨款作为企业的长期投资和流动资本。这样投入的资金，除了以债权资本的形式逐步回收以外，基本上没有任何渠道和方法来抽回或套规，因此变成永久压在企业身上的负担。由于缺乏流通机制，资本投向不能进行最优选择，造成很多优秀企业在资金上吃不饱，而平庸企业，甚至亏损企业则照样获得资本的不良状况。
企业发展到一定规模后往往需要相当数量的流动资金。但是，国内高新企业很难取得流动资金贷款，一方面是因为它们刚刚起步，尚未形成规模，另一方面是因为国内银行不懂得如何投放基于现金流量分析的贷款。它们的传统贷款方式是资产抵押贷款，但高新企业的特点就是投资于技术、品牌、创意而不是固定资产。因为没有太多有形资产，又没有大型国有企业担保，新兴企业就很难取得高速发展所必需的流动资金。在这种情况下，获得创业资本就是一个理想的融资渠道。
记者：创业投资为什么能解决这一难题呢？
孙强：首先我愿意介绍一下创业资本的概念。创业资本是由寻求较高回报的个人或机构投资者投入新创建或高速发展的企业的长期股本资本。创业资本通常由创业基金管理公司向保险公司、退休基金、大学教育基金等机构投资者募集，由管理公司的专业人员负责投放、管理及回收。
创业投资能将大量资金注入具有很大潜力的高新技术及产品，解决困扰高新技术企业的资金问题，促进科技成果尽快转化成商品。
中国的经济要振兴发展，也应走刺激中小企业和新兴企业发展的道路。过去20年来，中国的新兴企业大多属于乡镇企业、私营企业和外资企业。乡镇企业发展的资金多数依靠地方政府贷款，采用负债经营的方式。这样的发展方法，如果市场、产品、经营方式正确，则有可能迅速膨胀。但企业往往缺乏后劲，遇到经济增长平缓时则陷入徘徊不前，甚至存活困难的状态。
对于一些基础扎实、发展方向正确的企业来说，只需在战略、体制、管理结构上做一定的调整，再注入适量的资金，它们便可腾飞起来。创业资金管理人员的任务就是寻找、发现这样的企业，与它们的股东和管理层达成在投资金额、价格、结构及公司发展战略和经营方案上的共识，将创业投资金注入这样的公司，使其大幅度地扩展其市场、销售和利润，从而提高企业的价值。
记者：在这方面，国外有哪些经验值得我们借鉴？
孙强：从国外的经验来看，创业投资对经济发展，特别是高新技术企业的发展起了巨大的推动作用。以美国为例，从刀年代到叨年代，几百亿美元的创业资本通过各种渠道注入电脑、生物工程、基因工程、电讯等尖端技术产业，创建并发展了一大批优秀的新兴企业，使美国经济结构中大、中、小型企业的增长形成一种互相呼应、互相刺激，充满活力的局面。
从反面的例子也能看到资本流向不合理给经济带来的负面影响：在日本和韩国，由于大公司垄断经济命脉，国家缺乏创业、创新的朝气，几乎所有资金全部流向少数大型集团，使经济发展缺乏后继力量，产生了萎靡不振、江河日下的形势。
记者：我们所了解到的运用创业资本的事例多在IT业，如金山、搜狐等，以您作为投资管理者的眼光看，目前哪些领域是创业投资者最感兴趣的？
孙强：目前，华平的成功投资遍及各个行业，主要领域包括：通讯和媒体、消费品和消费服务、金融服务、资讯技术（包括软件、系统集成和专用半导体）、生命科学和医疗保健、自然资源等。
记者：创业投资者的最终目的是求得高回报，那么您认为哪类企业具有高回报的潜质呢？
孙强：就华平公司而言，主要寻求有以下特点之一的企业：产品或服务新颖独到；技术工艺超群；管理层出类拔草，资产价值被显著低估；蕴涵巨大增长潜力。在企业生命周期的各个阶段，从风险创业到扩展业务，直至全面收购及资本重组，华平都能够进行投资。
记者：您能否以华平公司为例，介绍一下创业投资公司的运作过程？
孙强：华平通常是其所投资企业中的主要投资者或发起人，一般占股权比例为25一抓见。华平的经验表明，只有作为主要投资者，才能够更好地配合管理层、在双方可能接受的时间范围内制定方针和作出决策，投资持有期为5至7年。
一旦所投资的企业发展成熟，华平会采用各种策略套现价值。通常华平会采用的策略之一就是将企业的股票挂牌上市，然后将华平所持的股票分配给其有限责任合伙人。
自1971年以来，华平已进行了超过300项投资。由于华平目前资本已初具规模，每项投资的资金数额从1000万美元至2亿美元不等。不过，如果遇到特别新颖独特或潜力巨大的投资机会，华平也会提供1000万美元以下的资本。
记者：企业在哪个发展期容易得到创业投资？
孙强：华平通常在三种情况下进行股本投资：一、成熟期公司，有些上市或非上市企业具有尚未被发掘的潜在的价值。这样企业可能暂时处于困境，但有可靠的业务基础，良好的市场地位、声誉和网络，可以从华平的积极参与和增值投入中得到极大的推动和效益。二、腾飞或扩展中的企业，企业需要资金来扩展业务、兼并收购、重组改造或清理重组。三、新创企业。对新创立不久的公司直接投资。
记者：据我了解，华平目前在中国已有多项投资，包括亚信、通成推广、新华控制工程及上海麦考林国际邮购有限公司等。根据您这几年的经验，中国企业要获得创业投资，除了具备以上的条件，还应在哪些方面努力？
孙强：我们对投资对象的管理层有非常严格的要求，他们必须具备现代企业发展的规范条件。华平在中国的投资也有失败的案例，原因就出在这方面。
另外，有一点给我的印象很深，就是中国一些企业的财务制度还不规范，甚至一些很能干的企业家对财务管理知之甚少，这是影响他们获得创业投资的一个重要因素。
记者：中国的创投事业正处于起步期，对这方面您有什么建议？
孙强：创业投资基金在选择其投资方向时，非常重视企业本身的素质以及企业所处的经营环境。因此，中国如果要吸引高质量的创业资本，就必须有一大批基础扎实、前景光明的企业，并创造一个有利于创业资本循环、增值的投资环境。
中国地大物博，市场广阔，是企业家创业的理想基地。但要使新兴企业获得充足的资金，帮助充满创新、创富精神的企业家创造出产值上百亿甚至上千亿的成功企业，还需要金融投资者与政府配合，创造出有利于创投企业腾飞的优良环境。
从政府的角度来看，负责新兴企业发展部门的官员也应将自己摆到创业人的地位上，分析他们在创业、发展中遇到的各种困难。然后，在不影响改革发展的大局的条件下，以立法。条例和其他管理方法，设立专门机构来扶持、协助创投行业和创技企业的成长，并尽量创造有利于创新企业的生存、发展的环境，使它们有机会、有条件放手发展，给国家经济的全面增长带来刺激和活力。
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发表于 2011-5-30 17:00
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