私人股权公司再融资难度加大 研究报告, 需求量, 选择性, 私人, 欧洲

Fridy

过去数年，私人股权公司的杠杆再融资手段风行市场，融资者利用代价较低的债务资金便可从其他交易中获利。但随着市场选择性的增加，杠杆再融资对私人股权公司来说变得越来越困难。
由于信贷质量下降和负债收购（LBO）交易增加，当前负债收购市场变得更具选择性。实际上，质量较高的杠杆再融资比例仍在上升，但对于债务抵押资产远不及资金需求量的私人股权公司来说，“圈钱运动”开始举步维艰。
据标普公司负债收购数据部门的研究报告，2004年欧洲私人股权公司通过杠杆再融资发放的分红约为60亿美元，而2005年前3个季度利用杠杆再融资发放的分红高达135亿美元，翻了一番还多。
尽管如此，由于金融环境的恶化，介入杠杆再融资的私人股权公司数量正在逐渐下降。
雷曼兄弟公司资本市场部门主管罗勃.赫德伦指出，杠杆再融资并非完全不可行，私人股权公司依然可以收购企业，然后在4至5年后通过新的债务资金维持现金流转。尽管市场不拒绝此类再融资，但现在对私人股权公司的要求是必须有良好的再融资信用。
赫德伦一再强调，尽管市场对杠杆再融资并不持负面态度，但必须对私人股权公司的负债收购能力进行评估。
有一类杠杆再融资方式在当前金融市场颇为风行。与过去间隔数年的再融资不同，融资者在完成首轮资金筹集之后立即进行下一轮资金筹措，但这类杠杆再融资面临的问题更加严重。
赫德伦指出，现在许多私人股权公司在完成企业收购的几个月乃至几个星期后便进行再融资，其负债收购比例大增。由于融资方已无法再像过去一样在短期内将债务从收购的企业中撤回，近期用于负债收购的债务成本急剧增加，也导致再融资难度增大。
赫德伦称，一年前负债收购比例尚在8%至9%之间，现在已经升到10%至11%，甚至接近12%。因此，在负债收购市场上这类杠杆再融资已日渐衰微。而且，此类再融资方式的信用较低也是其无法继续生存的原因。
一家名为“信用视点”的研究公司分析师路易斯.普尔托在报告中指出，尽管分析人士普遍预测负债收购市场的资金流量不会迅速下降，而且今年很有可能将再创一个高峰，但私人股权公司的交易笔数将会下滑。
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杠杆再融资：又称融资资本充实，指公司借入大量外债用于重新购入并购目标公司股份或支付大笔分红，通常导致公司负债率大增。
负债收购（LBO）：利用债务资金（债券或贷款）收购公司，收购方利用自有资产作为债务抵押，期望未来现金流足以偿付贷款。