抵抗性反弹空间并不大 美国经济, 通胀压力, 物价上涨, 准备金率, 大宗商品

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虽然国际大宗商品价格大幅回落，有助于缓解国内输入性通胀的压力，目前物价出现回落的迹象，CPI继续上升的动力在减弱，但国内通胀压力依然很大。但管理层不会对通胀掉以轻心，为了巩固此前的调控成果，央行6月初再次提高准备金率或加息的可能性依然较大。短期内，无论是政策面还是资金面，都不支持A股市场发动一轮有力度的行情。
　　近期国际大宗商品出现大幅调整，是否意味着进入中期调整。笔者认为，国际大宗商品的调整只是短期的，调整幅度不会很深。一方面，今年以来，经济数据似乎显示美国经济已经复苏。但若扣除物价上涨因素，美国经济依然没有摆脱低迷。再加上目前美国依然保持高失业率，如果美联储过早地退出刺激政策，美国经济面临二次探底，失业率再度上升；另一方面，近一年来，美联储购买了60%～70%的美国新发国债，持有美国国债余额的10%。美国QE2在6月份结束后，一旦美联储退出，美国新发的国债将缺乏足够的买家。
　　为了顺利推出QE3，同时延续极低的利率政策，以便给美国国内的反对派、民众和其它国家一个说法，从中期看，一方面，美国通过量化宽松制造通胀，利用持续的输出通胀撇清美国巨大的债务，是美国未来8到10年的战略；另一方面，一旦美联储推出QE3或变通的QE3，国际大宗商品将进入新的一轮上涨。若此，近期国际大宗商品调整，对国内通胀压力的缓解只是短期的，中期国内输入性通胀压力依然很大。宏观政策从紧转向松的时点，可能比多数机构的预期要延后。
　　6124点调整以来，上证综指的形态可以划分为：6124点至1664点为大调整，1664点至3067点的三角形整理，可以细化为1664点~3478点~2319点~3187点~2661点~3067点。3067点是否是大C浪调整的开始？全部A股、沪深300、中小板、创业板的静态市盈率为18.79倍、14.70倍、40.52倍、49.52倍。以目前A股的估值水平，A股市场的下跌空间不大，并不支持大C浪调整的结论。但上市公司业绩是不断变化的，从今年的一季报看，不少行业、公司的季度业绩增速出现不同程度的放缓，这种趋势是短期的还是中期的，值得投资者密切关注。业绩增长是否恶化，是判断3067点是否大C浪开始的关键所在。
　　目前一些机构依然看好后市，包括公募基金在内的机构经过前期减仓，持仓做结构性调整，前期资金与筹码失衡的状况得到一定的缓解。鉴于投资者的参与热情不高，2821点开始的抵抗性反弹空间并不大，热点将延续板块快速轮动的特点。反弹结束后，将向下考验跌破2750点的支撑。投资者不妨通过控制仓位规避潜在的风险。