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[20110603]民生银行:注重效益提升,小微风险可控
贷款增速放缓,存款增长稳定
11年强调效益银行建设,表现为规模扩张速度下降,注重结构调整,收益提高。11年依然重视发展商贷通业务,新增贷款50%投向小微企业(商贷通)。
存款已经开始日均贷存比考核,贷存比大概维持在73%左右。小微业务存款派生率较10年提升,现在已达40%。民生银行的资金成本相比同业并不占优,但从今年情况看,存款吸收较为稳定,没有出现月度大幅波动。
息差升势趋缓,环比基本持平
2季度民生银行的息差基本与3月持平,息差升势放缓的原因:一是因为10年下半年的加息推动已经过去,4月加息对息差影响基本中性;二是2季度同业负债成本上升较快。小微贷款利率保持在8.5%以上,新增小微贷款上浮40%以上,贷款议价能力继续扩大的空间较小。如果外界环境没有新变化,预期年内息差将保持这个水平。
中间业务快速增长,小微注重综合开发
民生银行的中间业务增速较快,主要体现为:1、理财业务发展良好;2、新兴的投行业务发展势头较快,债券承销规模同比翻两番;3、传统的银行卡业务和面向高端零售客户的私人银行业务发展良好。11年小微业务进入2.0时代,定位于小微、中小企业主和高端零售客户,致力于发展传统存贷以外的业务,如深化结算业务、综合开发企业上下游、推行金融管家业务、为企业主进行资产管理等。在考核上亦加强对中间业务、金融管家业务的导向。
资产质量稳定,小微风险可控
民生银行的资产质量稳定,不良持续下降。平台贷款近 3年到期较为集中,今年已还款200亿,均未产生不良。小微贷款的风控,一是发展商圈,批量放贷,商圈内客户可以互保;二是选择发展较为成熟的商圈,放贷前经过充分调研,以防范系统性风险;三是其放贷对象主要做生活必需品的出口,订单和需求较为稳定。
盈利预测与风险提示
预计民生银行2011年净利润为246.95亿元,同比增长39.61%。银行已公布H股加可转债融资方案,资本金问题的解决有利于其未来业务的发展及避免被收差别。商贷通持续推行有利于其息差持续上升,业绩增速有望较快成长。
当前银行估值水平在同业中处于较低水平,具备高度的安全边际和修复空间。维持对其“买入”评级,目标价6.96元,对应8倍11年PE,1.52倍11年PB。
风险提示:存款吸收可能对息差造成阶段性负面影响。
 民生银行-注重效益提升,小微风险可控.pdf (315.05 KB)
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发表于 2011-6-3 15:02
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