[讨论]L2考试试题回忆 & 各种感想

考试试题

先说感想再来回忆。。。因为记得的挺多，开新帖是因为我看到的时候置顶已经第二页了。。。我觉得我写很多一定木人翻过去看，所以开个新帖，版主大大包容一下，手下留情不要删掉>.<

今年第二次二级，去年的成绩只能用crap来形容，出考场的时候就知道自己一准是分母。。。今年的题不知道会不会过，心里很迷茫很空虚很悬，所以特别想把题把话说出来，也许啰嗦，大家勿PIA >.<

自己感觉上午比下午要难，下午时间充裕很多，就是计算比较多不过要算的都比较正常。上午的比较BT，我时间几乎不够用，考完感觉特别差。。。希望能过呀TAT~~

最后吐槽，中国人真的很多，我在london考，中国人成。。。群。。。

诶，不说废话了，LX开始回忆，可能比较长，可能中间有差错可能不同考点题不同，欢迎大家一起讨论批评指正>.<

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ly8913

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2^#

发表于 2011-6-5 08:00 | 只看该作者

发表在考试结束以前，对不起对不起。等全部考试结束了重新编辑。。。再次道歉~~~~

重新编辑是想让大家讨论，也让自己心里有点谱。

如果这时候发这种题也违反道德的话，请站短/回复我，我干脆把整个帖子编辑成空白好了。谢谢大家。

先说上午，捡我能想起来的部分说。

1. 道德，今年的道德没有prudent xxx和soft dollar我很奇怪，不过总觉得看上去简单可是很多玄机。当然这也和道德一贯是我的弱项有关。。。

上午的道德，一道题是IPO时市场weak，于是基金经理应朋友请求给自己的每个客户都买了2500股，占市场份额不大，问是否market manipulation以及suitability违反。我很犹豫是否有manipulation，因为有说market value很小。。。但是最后还是选了两个都违反，希望没错。。。
还有一题是基金经理任XX公司director，但是没有给客户披露，问是否违反conflict of interest，应该违反了吧？
最后一题应该是一个基金经理做关于基金的描述，基金包含了high yield corporate bond，但是这在一开始的statement里没有提，问是否违反duty to clients还有另外一个啥。。。我选的都违反。。。总觉得心里没谱啊泪流。。。

2. Inventory，我快哭了真的，这节在去年备考的书里没有，是今年新加，我啥都不会。。。
下午问旁边坐的MM才知道这是今年新加。。。亏吃大了啊。。。泪流。。。

a. 用FIFO调整了的LIFO的存货，我算的是LIFO+ LIFO RESERVE，我不确定是加reserve还是加reserve 的变化量。。。总之我选了那个最大的，好像是B。。。
b. 三个公司两个LIFO一个FIFO，问哪个反应了current inventory recovery cost，我选了那个用FIFO的。。。纯属自己理解没任何理论支持。
c. 关于inventory write down，我记得FIFO公司有write down，问哪个比率提高了。activity ratio, net margin, 和debt to equity。我选了activity，因为貌似其他两个变动方向都相反？
d. 关于调整后C公司的inventory turnover，这题纯蒙，蒙了个啥我自己都忘了，好像是B。。。

3. 经济。

a. 那个emerging market国家适用啥经济理论，我选了new growth，因为肯定不是古典，但是技术又和人口增长相关，所以没选新古典。。。
b. 配额和VEF，问两个statement的正确性。第一个配额profitable to importer of EU，第二个VEF profitable exporter of EU。我两个选的都是正确的。。。因为我很想选两个都不正确，可是没有这个答案。。。

4. RI。

a. Terminal year RI 是多少，一个是0一个是2.4一个是3.2好像。最后第四年开始ROE = r，所以我选了terminal RI = 0。
b. 公司FCFF是多少，这个我记得蛮清楚我算结果2.4， FCFE我算10.6，选项里也有。
c. 公司franchise p/e，我算4.8，最大那个。
d. 问debt repay 和 share repurchase是否应在FCFE里ignore，这个我选的share purchase不应该ignore，是B
e. 问notes payable和 cash是否应该在NWC里扣除，这个我选的两个都是yes，因为书上有写。
f. 还问了RI of year 3是多少，这个实在记不住了。。。不过貌似计算过程不难。

5. Oil Tanker 这个看题看了我好久，我一直揣摩不清那破单词里的真正含义。。。
a. 行业进入壁垒最大的是啥，purchase power of buyer/supplier/rivary，我选了buyer purchase power，因为这个貌似蛮大。。。supplier没啥威胁貌似。
b. X公司在激烈竞争中提高了服务质量，X公司的竞争者貌似做了和A.C.有关的调整，payment period啥的，问这是positive sum还是zero还是negative。。。我从来没见过这东西。。。求指点。我蒙了个positive。。。
c. currency depreciation使人们对tanker需求变好，问对行业的影响，应该是reduce buyer bargaining power？

6. D/E

a. X公司是不用负债的，后来打算把负债调整成competitor 1水平，问调整后cost of equity，我没太算出来，具体来说我不会算。我蒙了最大的，用了那个刚好最后cost of capital是8.4.
b. 两个competitor 1和 2, 1负债少一点2多一点，问能看出点啥。。。比如杠杆还是公司治理。我选了1杠杆用的少，是A貌似~~
c. X公司用了dept以后，问这对net agency cost有啥影响。。。我选了increase，无理论支持。。。
d. 还有个用MMdividend啥啥的，忘记了。哦对了，有一题问clientee effect是否directly conflict MM dividend policy，我根本就不知道MM还有跟dividend沾边的东西，虽然我知道clientee effect，我选了对。。。那题一共是分析两个，第二个貌似也对，所以我选了both yes。

7. 商品期货。

a. 问那期货是不是normal contago/backwardation，我选了contago。
b. 问forward price为毛大于future price，我很苦恼啊OTL，是因为default还是因为customized and private还是利率影响什么的，最后我选了default。
c. 投资commodity future，问最后收益，我选了13000，自己觉得带上了carry cost，选项分别是9000 13000 16000，求解。

8. CAPM

a. 从sharpe ratio看，北美/EURO哪个equity更好。最后sharpe ratio相同所以我选的一样好。
b. 三种投资组合问allocate是否好于proposed。两种收益相同。。。我蛋痛的详细算了每种variance，发现allocate 92.74 proposed 97.98 所以yes。
c. 用CAPM判断EURO EQUITY是否正确定价，我选了overpriced.
d. ICAPM的两个假设integrated market 和 consumption market相同，问是否对，我选了两个都对。（这题楼下有大人回帖说问法不是这样的，问的是CAPM和extended的共同点？所以应该只有consumption 是需要的，integrated是不需要的。
e. 最最苦恼的一题OTL，EURO投资者要投资SWEDISH，但是没办法直接投资，所以他通过XX间接投资。swedish index和currency ( per EURO = x swedish currency）的coefficient0.2 ，投资者预料swedish升值5%，问最终受益。好多人貌似都算60000，只有我纠结很久选了40000. 因为我觉得题上说index和（EURO : SWEDISH CURRENCY）是正向关系，所以1EURO如果换多了swedish currency (swedish 贬值），index价值增加，所以应该是反向相关。。。题上说swedish增值，所以index应该其实价值降低才对所以应该是减。强烈请求一个人来说服我让我相信我错了，我为了这题钻了10分钟牛角尖，大有就算全世界人都选60000我也选40000的决心。。。纠结。。

接着来说下午的

1. 道德。

依旧没soft dollar
a. supervisor听自己公司人说XX股票很好，适合所有income portfolio，于是supervisor就给自己所有income oriented客户每人都买了，问是否违反suitability和due diligence。我选了都违反。。。灰常不确定，道德一贯是我弱项太弱了不解释。。。
b. XX基金经理，本来在A公司管XX基金，后来离开了去了B公司，他没和A签订不让competiton的协议，所以问去B公司继续管这个（叫REF?）是否违反，我选了不违反。。。
c. 还是那哥们，在A公司每年6%的基金收益，他征得了A允许，在B公司那儿说自己之前每年收益6%，以后也会target 并且用一样的投资方法什么的，问这样说是否违反。我选了违反，因为他没披露那些收益是在A公司那儿赚的。。。很不确定，不知道是不是在statement 里他暗示了自己也能在新公司拿到相同收益。
d. 还是那人，issue buy rating on a stock，但是那个公司要被收购，有传言说不好啊啥的，于是他问了他supervisor，他supervisor跟他说没事，因为自己有朋友是高层，确定那些传言是假的。然后这个经理又用自己的pro data作了分析写了分析报告，得出了结论是传言夸大了，所以还是维持buy rating，问他的客观性是否受到损害，以及他做决定是否没有足够的依据。。。我同样灰常不确定，两个都选了他做的是对的。

2. Quantitative

a. dummy variable，问应该用那个模型，我选了 y = b0 + b1*D + b2 *x
b. sustainable XXX growth，适用哪个模型，我选了 lnyt = b0 + b1t
c. 原假设b1是否等于1/2，问t检验结果的绝对值是多少，忘记了貌似是1.6还是1.7？
d. standard deviation of 题里的回归模型是多少，我选了9.5%，就是b1的s.d.
e. 说明模型解释能力低于40%的是哪个值，我选了0.138，模型R2

3. Financial lease & Operating lease

这节也是我的弱项之一。。。囧啊不解释。

a. 为毛公司在early years喜欢用FL而不是OL，我选了增加CFO，因为其他两个一个是偿债比率还有一个是啥。。。反正貌似都不对？
b. 如果B公司从双倍折旧换成直线折旧，问提高了哪个比率。我选了提高CFO，我记得A是fixed asset turnover，这个貌似应该减少？B是NWC turnover，这个不清楚。。。
c. 公司从FL变为OL，会降低啥。。。我选了D/E。。。依旧不知对错。。。纠结。。。选项里好像还有net profit margin。

4. Pension expense。

今年这部分题倒貌似中规中矩？倒不是很难。

a. economic pension expense，100多吧？我也忘记了，反正应该没算错，那公式倒着写我都写得下来。。。
b. IFRS下fund status，因为要调整摊销，所以是504asset我记得。
c. GAAP下应该是多少liability，貌似是没调整过的，200多还是300的不记得了。
d. net income如何调整。这个应该是pension expense - employer contribution，最后我选了62
e. dividend增加，使stock option expense降低。选项里还有volatility还是啥的，忘记了。。。
f. discount增加，使DBO降低。

5. DDM

a. 2阶段DDM，问股价，我算的是B，23.46
b. average ROE法，算2010earning，我算了0.41
c. P/S P/E法，算公司价格，貌似是44.44？
d. leading P/E，这个具体答案多少忘记了，反正条件都给全了带入公式就成了。

[此贴子已经被作者于2011-6-5 18:27:32编辑过]

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