PIMCO：展望未来6-12个月投资前景 中国, 投资前景, 东方证券, 可能性, 美联储

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据东方证券编译，PIMCO展望未来6-12个月投资前景
1.关于美国复苏
政府财政收入增速缓慢，赤字还在不断扩大，私人领域继续去杠杆化，所以整体储蓄率继续走低，这种情形有别于我们常说的可以摆脱刺激政策，实现可持续的复苏。
另外一点不利的方面是政治风向有所转变，已经不再是去年底扩张减税时的氛围，未来财政政策方面收紧的可能性更大。再加上持续高油价对经济的拖累作用将更加明显。美联储方面，预计不会推行新一轮的货币宽松政策，但有可能4、5月投放少些，以将本应6月结束的政策延续一段时间。
2.关于新兴市场
中国、巴西、俄罗斯、印度、墨西哥等国的经济增速会依然强劲，但鉴于货币和财政刺激作用减缓，预计会低于2010年。各国经济增长引擎也会发生变化，库存因素，贸易盈余和资本投入的作用会降低，更多会依靠国内最终消费拉动。对这些主要新兴经济体而言，2011年最大的挑战是调控国内经济过热。我们判断现阶段闲置生产力有限，周期性通胀和成本推高压力已经开始对企业盈利构成压力，带来的增速减缓将超出市场预期。高油价及其波动同样威胁新兴市场。
3.如何看待通胀
即使抛开中东局势对油价的推高作用，我们也认为全球范围内，通胀已经开始进入长期攀升态势，也意味着利率长期面临向上压力。理由如下：
第一，各国主权资产状况明显下降，财政结构腾挪空间大不如前；
第二，新兴市场此前是向外（发达国家）输出通缩压力，而现在是向外输出通胀；
第三，人口年龄结构变化导致储蓄减少、消费增大，也构成通胀抬高压力，当然有些新兴市场方向相反，可能部分抵消。
短期内，我们预计，全球大部分的央行都会容忍通胀超过所谓的目标水平。特别是美国如果复苏出现波折，美联储有可能扩大宽松政策，但所有这些将来只能继续推高通胀风险。
4.以上观点对投资的指导
由于预计全球通胀水平长期呈攀升态势，固定收益产品的收益率也会缓慢上升，所以我们将固定收益期限缩短。虽然仍然相信美国国债的信用，但预计随着美联储退出货币宽松政策，投资者意识到通胀风险，长期国债收益率将上升。我们继续看好外汇和海外信用市场，同时由于判断美国经济长期将不得不面对赤字、加息、高油价等因素，美国上市公司及其发行的债券短期不应追高。