亚洲央行货币政策前景难料 韩国, 新西兰, 斯里兰卡, 货币政策, 下一步

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面对全球经济蹒跚起伏,预测韩国或中国的下一步利率举措实在很难.现在这看起来如同抛硬币. 亚洲五家央行本周举行货币政策会议,包括澳洲、新西兰、印尼、韩国和斯里兰卡.除韩国外其他四国料都将维持利率不变,对于韩国,甚至那些原本预测加息的分析师都承认这种可能性也很小了.
官员的评论即便都是公式化的说辞,也还是有益于市场仔细推敲前者如何解读最近一轮疲弱的经济数据.这仅仅是日本引发的短暂低迷,还是有其他什麽更令人不安的讯息? 决策者必须平衡各种强大而相互冲突的因素:全球前景走软令出口降温,随即损及经济成长预期;但多数国家国内需求依然强劲,令通胀压力居高不下.
瑞士信贷分析师Richard Prior-Wandesforde称,只要通胀维持在令人不安的高位,且利率低于正常水准,那麽多数亚洲国家央行就将维持紧缩的货币政策,减少低息资金流动. 他指出,中国、韩国、印度和泰国可能比投资者预想得更加激进. "我们预测该地区只是会遭遇几个季度低趋势增长,而不是重新陷入衰退,"他称,"事实上,经济活动不太可能疲软到促使亚洲升息周期走向终结."
但一些央行官员倾向于将重点放在经济成长,而不是通胀上,对他们来说,就算是经济的温和放慢,也足以成为延长紧缩政策的一个理由.上月美国就业状况去软,且全球范围的企业缩减订单,因此出口导向型的经济体有理由心存担忧. 韩国大概是最难捉摸的.韩国央行以其行事难测而闻名.该央行在5月会议上维持利率不变,再令市场大感意外.但在决策者内部出现分歧,六位委员中有两位流露了对于通胀预期升温的忧虑.
许多分析师预测韩国央行周五会议上将加息25个基点,因高昂的食品和能源成本渗入其他商品和服务的价格.扣除食品和能源的核心通胀已经攀高. 不过,质疑也在浮现.野村放弃了6月升息的预测,认为韩国央行似乎更关注经济成长受挫的风险,而不是通胀加剧的危害. "天生倾向支持增长的韩国政府可能已经影响了韩国央行的货币政策,"野村资深韩国分析师Young Sun Kwon称.
摩根大通驻首尔分析师Jiwon Lim维持本周加息的预测,但表示在近期一波疲软的经济数据出炉後,加息"机率目前已经非常低." 澳洲的利率决议结果也不像一周前那麽确定了,当时政府公布的数据显示洪灾导致第一季国内生产总值(GDP)下滑1.2%,略逊于市场预期. 虽然分析师仍预计货币政策不会发生变化,但一些人认为澳洲央行可能会在周二意外升息,以强化自己的抗通胀信誉.
即便在本次会议上按兵不动,澳洲央行也可能为之後很快来临的加息铺路.尽管第一季经济成长下滑,但第一季通胀加速,且失业率紧守4.9%的水准,经济中的闲置产能不多. 印尼的情况则有很大不同,分析师预期该国货币政策不会改变.印尼政府的燃料补贴压低消费价格,使得通胀数据看起来显得温和.
物价压力触顶?
全球降温令大宗商品,特别是石油的价格压力有所适缓.这最终将渗入亚洲经济体,并减轻对于经济过热的担忧.的确,许多分析师认为通胀将很快触顶. 但这并不意味着央行官员经得起等待.特别是中国,还要小心翼翼地度过几个月後,才能确认通胀已经真正触顶.
乾旱和电力短缺意味着中国的食品和能源价格可能持续攀升,即便全球物价开始下滑.虽然中国政府上周调高电价,但需求仍远超过供给. 巴克莱中国分析师Jian Chang称,中国政府可能不会偏离原定的升息轨迹,在下周的5月消费者物价指数(CPI)出炉前可能加息.
然而,对于已经倾向于维持政策宽松的央行官员来说,通胀触顶和经济成长放慢加在一起,就太有诱惑力了. 汇丰控股亚洲经济研究联席主管Frederic Neumann称,糟糕的经济消息不能确保紧缩周期暂停,指亚洲地区的利率"在结构上仍然太低." "但是,央行官员可能看到即将出现某些更有威胁的东西,因此选择按兵不动.这周会带来关于央行想法的重要线索,"Neumann说道.