通源石油：复合射孔的细分龙头 建设项目, 营销管理, 人民币, 普通股, 技术

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事件描述

发行与募投项目

公司本次拟向社会公开发行人民币普通股不超过1,700万股，发行后总股本6600万股，公司实际控制人张国桉持股23.30%。公司募集资金在扣除发行费用后将用于油气井复合射孔技术产业化升级建设项目、油气井爆燃压裂增产技术产业化建设项目、研发中心建设项目、营销管理体系建设项目，预计总投资2.98亿元。

其中油气井复合射孔技术产业化升级建设项目和油气井爆燃压裂增产技术产业化建设项目，建设期同为2年，合计投资2.28亿，5年间平均每年可实现净利润合计4378万元，按公司发行后股本计算，可提高每股收益0.66元。

公司是射孔技术潮流的引领者

公司主要从事油田增产技术的研发、推广和作业服务，包括复合射孔器销售及其作业服务、爆燃压裂作业服务等，是目前国内复合射孔器市场占有率最高的生产服务商。公司承担了包括重点国家级火炬计划项目在内的16项科研计划，拥有专利25项，包括国外发明专利3项，是复合射孔技术潮流的引领者。

油气开发遭遇难题，复合射孔迎来发展良机

世界油气开采遭遇难动用油藏问题。目前除中东地区以外，全球探明可采储量中这类难动用油藏已经超过60%。为油井提高采收率的射孔技术前景广阔，国内市场2012年将达到60亿，国际市场约为100亿美元。

作为射孔技术中的先进潮流，复合射孔逐步替代传统技术，在射孔市场中的份额逐年提高，从2007年的11.16%增长到2009年的13.45%。公司作为复合射孔的龙头企业，将充分享受这一技术替代的广阔前景，未来发展值得期待。

盈利预测与申购价格

我们预计，2010-2012年公司每股收益分别为0.94元、1.47元和2.40元。按照2011年30-35市盈率，合理申购价格为44.10-51.45元。