报告摘要：
通信行业方向的四选二：
我们审视了2011年的通信行业投资方向，归纳了四个领域，移动互联网，光通信，网络优化，制造进口替代。由于移动互联网方向的不确定性（李跃新政）及光通信可能同步大市的预期，我们最后精选了两个投资方向：网优方向和进口替代中的华为方向。
其中，网优方向2011年注定是WLAN“疯狂”建设的一年，目前Wi-Fi热点覆盖数量方面，中国电信10万、中国移动12万、中国联通3-5万。2 011年中国电信拟新建Wi-Fi热点12万个，联通增长也会在10万以上，移动有史以来用了“狂建”来形容增长，预计约为15万-20万之间。在增幅为100%-150%的市场增速里，建议关注直接受益的投资标的：华星创业（WLAN设备及优化服务）、星网锐捷（设备）、杰赛股份（设备）、三维通信（设备及优化服务）。
华为方向：华为目标在微波通信领域中2-3年成为全球第一（CAGR将超过50%），且终端公司将会实现45%的三年CAGR（从45亿美金到150亿美金），因此，盛路通信、卓翼科技、信维通信、大富科技将跟随华为高速成长。
这些公司中，华星创业、盛路通信的市盈率均处在30倍之内，且2011年有望实现80%-110%左右的收入及利润增长。我们认为，随着业务的开展和季度财报的确定性，公司价值被严重低估的情况将会改变。
对于运营商投资的估算：将会大幅超市场预期
市场目前对通信行业2011年的投资尚未形成一致预期。就目前的信息量和一些不确定性，我们估算，移动投资增长区间约为15-20%，电信投资增长区间约为10-15%，联通持平。最后整体约为10-15%之间。
我们估计2月份将会把所有的投资数据确定下来，比照之前市场普遍认为的5%左右的增幅来看，应当关注的是中兴通信以及通信设备领域的整体板块性机会。
关于中国联通：3G用户增长提振消费者信心n我们估计2011年1月，中国联通的3G用户净增用户会达到200万，也将会对市场信心提振起到一定作用。
产业拜访：2011年互联网方向三个投资方向：B2C、新传媒、web2.0。
B2C：当当、京东商城。
新传媒：盛大文学、汉王科技。
Web2.0：腾讯控股、豆瓣。
风险提示：
因市场情绪和板块喜好带来的创业板、中小板短期股价的波动。 |
发表于 2011-6-14 07:58
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