海鸥卫浴：复苏趋势有望延续 国家建设部, 美国经济, 海鸥卫浴, 卫浴五金, 二手房

vagabond

公司2010年实现营业收入和净利润分别同比增长39％和320％，薄每股收益0.27元，分配预案为每10股转增2股。公司主营水龙头等卫浴五金产品，约90%出口欧美市场。出口回暖带动公司收入增长，美国二手房销量持续反弹，预计公司销售复苏趋势有望延续。同时，铜、锌带来的成本压力可能持续，但如果美国经济强势复苏，则可缓解公司成本压力。在国内市场，公司与客户不存在竞争的领域，主要销售温控阀、地暖系统等产品，并通过国家建设部康居认证审核，预计“十二五”期间温控阀产品需求将受益建筑节能而获提升。预计2011-2012年每股收益0.32-0.47元，市盈率29-20倍，虽然目前仍有成本压力，但我们认为行业最坏的时候已过去，上调评级为增持。