10年业绩符合市场预期，11年一季报预告彰显景气延续
年报披露公司10年净利润1.82亿元，同比增长99.97%，对应每股收益0.24元，基本符合市场预期。同时，公司披露了11年一季度业绩预告，预计归属母公司净利润6960万元-7876万元，同比增长280%-330%，彰显涤纶11年景气延续。公司目前拥有聚酯产能32万吨，其中涤纶短纤产能18-20万吨，前期公告的扩产10万吨涤纶短纤项目，预计二季度末投产，届时公司涤纶短纤产能达到30万吨，与其前道聚酯产能匹配。11年棉花价格高位运行，我们判断随着3月下旬旺季到来，涤纶短纤产品价格将继续维持上行趋势，而随着下半年上游原材料pta国内新增产能释放，pta供应将大幅宽松，pta的盈利将向产业链两端的涤纶短纤和px转移。
11年涤纶、液体化工仓储双景气，金融资产提供安全边际
我们预计，11年油价维持震荡盘升的态势，涤纶短纤价格预计将继续上行。而高油价时代液体化工仓储需求将保持旺盛，预计11年稳定增长。公司拥有金融资产包括江苏银行约银行约2.49亿股、华泰证券股权约4534.6万股，拟资产置换置入集团1亿股东海证券股权，其中华泰证券股份已于2011年2月28日可上市流通。
未来江苏银行上市将大幅提升股权价值。
公司转型正当时。向现代综合服务业进军：
我们跟踪华西村的另一方面是关注其在集团支持下，未来向轻资产、高收益的现代综合服务业转型的机会，从公司仓储业务扩容，到资产置换置出重资产、低附加值的纺织、热电业务置入金融资产，可以看出公司正朝着轻资产、高收益的现代综合服务业进军。我们判断，此次资产置换仅是公司战略转型的开始，未来公司将继续围绕现代综合服务业的发展方向，对主营业务不断进行转型和优化。公司控股股东华西集团旗下资产优良，包括矿产、海洋工程、物流仓储、旅游、金融服务、网游等，我们判断公司未来将继续依托资本市场和大股东的雄厚实力，对现有业务进行不断优化。
看好公司长期发展，维持中长期“买入”投资评级：
我们认为，11年公司主营涤纶短纤、液体化工仓储等将继续维持高景气，维持11,12年每股收益0.50和0.52的盈利预测。同时，公司背靠大集团，未来业务转型仍值得期待，我们看好公司长期发展，维持“买入”的投资评级。 |
发表于 2011-6-14 10:42
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