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齐翔腾达:看好甲乙酮价格 公司业绩有望继续高增长

研究结论
   
受日本地震影响,甲乙酮价格大幅上涨,目前市场价达到13500元/吨,比上周初大幅上涨接近3000元/吨,上涨幅度达到了25%左右。成为震后价格最为强势的化工产品。
  
对于本次上涨,我们认为市场还存在着三点疑惑:1.日本地震的造成的停产是否可以持续;2.出口拉动对我国价格会否有实质性影响;3.价格的大幅上涨会否抑制需求。对应以上三问,我们认为:
  
问题一:由于全球最大的甲乙酮生产商丸善化工的原料提供商COSMO在地震后发生大火,损毁严重。并且千叶地区现在还受到严重的核辐射的困扰。所以我们维持前期观点,本次事件影响在半年以上,可能造成减产规模在10万吨左右,占到东亚总产能接近40%,影响非常巨大。
  
问题二:从去年价格上涨看,我国价格与国外的联动性很强,在目前外盘价格在14000元/吨以上,并且还在上涨的情况下,预计必然会拉动我国出口,进而带动国内价格,实现国内外价格的再次平衡。
  
问题三:我们了解甲乙酮在下游更多的是起一种添加剂的作用,用量不大,占成本比重不会超过10%,相应的下游成本敏感度不高,并且可替代性很差。所以我们判断,未来几年我国甲乙酮消费还会稳定在30万吨的水平上,不会因价格变化而大幅萎缩。
  
综合以上分析,我们预期今年甲乙酮行业将会呈现高景气,因此我们上调价格预测至13500元/吨,并基于此上调公司11-12年盈利预测至2.7元和2.9元。给予11年25倍市盈率,对应目标价为68元,维持公司买入评级。

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