兴业银行：存贷款与资金业务两条腿大步迈进 的, 影响, 兴业银行

toudale

“双回购”策略推动资金业务大幅增长。从2007-2008年经验来看，兴业银行通常在货币市场利率走高的背景下进行大规模“双回购”以赚取利差。2010年该行同样奉行了相同的策略，同业往来资产和负债分别比年初增长了72.65%和87.46%之多。这种几乎不占用资本的交易性行为2010年为兴业银行带来70BP的利差。不过这种行为对净息差有摊薄的影响，2010年该行净息差仅有2BP的扩大，但这种策略帮助银行获取了更高利润。
　　
存贷利差小幅扩大。2010年兴业银行存贷利差扩大了7BP，主要原因在于存款成本下降了10BP。2010年兴业银行的负债业务表现出色，除了负债成本下降之外，存款实现了25.74%的增长，领先贷款近4个百分点，存贷比因此从76.81%下降到74.38%。兴业银行出色的经营能力和对业务热点的把握能力在此得到明显反映。
　　
风控表现良好，拨贷比仍有压力。2010年兴业银行的不良生成率为-1BP，不良贷款全年双降，不良率已经降低至0.42%。不过兴业银行并未针对拨贷比的监管要求加大计提力度，2010年信用成本率为29BP，这虽然比2009年的9BP有明显反弹，但仍位于较低水平。2010年年底兴业银行拨贷比为1.38%，与2009年底相比基本没有提升，虽然达标期限为2016年，但存在着财务压力。
　　
信用风险溢价上升+货币市场利率走高背景下，兴业银行将获得更多业务机遇。从上轮周期的经验来看，经济进入繁荣期+货币政策逐步收紧的宏观环境对经营灵活的兴业银行更为有利。该行更侧重于风险客户，而在货币趋紧的环境下信用风险溢价是走高的，这意味着兴业银行的存贷利差将因此受益；而兴业银行的货币市场利率弹性较大，更积极通过“双回购”策略从货币市场利率走高的趋势中获利。因此，在当前的紧货币形势下，我们继续看好兴业银行的业绩增长。维持公司“买入”评级。