投资建议
行业策略：看好国内提供系统方案的PLC 龙头。1、短期享受业绩高增长：作为PLC 技术的实现者和领导者，将最先享受产品链中的高附加值；作为市场龙头及寡头垄断者，在竞争格局短期难改变的状况下，将最深受益于行业的高增长；作为PLC 方案提供商，便于向PLC 设备、应用服务等延伸。2、长期受国外企业冲击小：国外PLC 芯片技术与规模领先，长期将冲击国内市场，但在系统方案方面，将依然不及被市场最为认可、对国内环境跟踪最紧、具有成熟稳定的产品与长期的客户粘性的国内龙头。
推荐组合： 我们继续推荐东软载波、福星晓程，分别给予62 元和81 元目标价。两家公司作为国内PLC 市场的寡头垄断者，及系统方案提供商将最受益于PLC 行业的高速增长，预计东软载波2011-13 年将实现EPS1.47、2.07 和2.94 元，复合增速42%；福星晓程2011-12 年将实现EPS1.965、2.697、元，同比增长54%和37%。
行业观点
PLC 是比肩WiFi 的通信方式，未来将与WiFi 等共存互补：1、PLC 是利用电力线作为载体的通信方式，具有覆盖范围广、投资成本低、接入方便等优点，未来它将和WiFi、Bluetooth 等共存互补，为用户提供多种接入选择；2、近年来国外知名通信方案商纷纷巨额收购PLC 技术，不仅最直接的说明了大家对PLC 行业前景的看好，同时也让我们确信PLC 有望成为WiFi 后又一个重要的通信方式。
物联网应用打开PLC 数百亿应用市场，长期存在想象空间：1、长远来看，PLC 在智能家居、社区安防等领域的应用市场远比智能电网应用大得多，简单保守的测算下来，智能家居对PLC 的潜在需求可达6 亿颗，是智能电网市场的7 倍多；2、国外PLC 应用现状给我们更多信心，智能家居已经在国外很多地区获得应用，美国智能建筑占新建建筑的70%，日本则为60%，同时国外的宽带PLC 也得到了很多商用化应用。
自动抄表提供PLC 行业5 年40%复合增长，短期具备确定增长。1、PLC作为智能电网信息通信的主要方式，必然在信息采集设备中实现标配，未来5 亿台智能电表安装量将带动PLC 芯片5 年复合增长40%；2、另外多方验证了行业已进入高增长阶段，福星晓程2010 年订单大量积压，2011年弥亚微电子销售目标400 万片(去年150 万片)，东软载波供应商的供货目标比去年提高了80%。
风险提示
电力行业政策风险、市场占有率下滑风险。 |
发表于 2011-6-15 04:30
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