主要观点：
欧美经济前景走向分化：欧洲经济短期不过分悲观，长期不盲目乐观；美国经济持续复苏。从欧洲来看，中短期内或许能够通过紧缩财政政策与联合援助计划救欧猪五国于水火之中，但在长期，欧洲的经济制度安排具有内生性的弊端，或将拖累整个地区的国家竞争力。从美国来看，欧债危机对其影响不大，先行指标和滞后指标都显示美国经济形势持续向好。
中国经济增长放缓。出口方面，虽然五月份出口增速超出预期，但在实际汇率上升和劳动力成本上涨的压力下，进出口将在近期见顶回落。投资方面，较高的基数效应、政府基建投资逐步进入收尾阶段、针对地产的调控和对地方融资平台的清理会导致投资增速出现下滑；同时，在对宏观经济预期转向悲观、企业盈利可能下滑之际，民间投资与制造业投资还很难接过政策退出的“接力棒”。就消费而言，由于中国消费者信心指数仍然表现良好，居民可支配收入增长仍比较稳健，中国消费的增长将保持稳定。
考虑到出口、投资、消费三架马车的共同作用，中国经济增长将放缓。
信贷投放并无收紧，全年通胀呈倒“U”型。今年前五个月的信贷投放占GDP的比重与历史均值相比仍然较高，信贷投放并无收紧；由于未来几个月政策仍处于“观察窗口”，预计信贷政策不会发生太大变化。就物价而言，近期翘尾因素影响仍然较大而新涨价因素影响趋弱，全年CPI可能在七月见顶。进入下半年以后，翘尾因素影响的逐渐减弱、粮食与猪肉价格的稳定、国内总需求的下降以及因为美元走强而对国际大宗商品价格上涨的制约都将导致CPI上涨压力比较有限。
房地产价格将逐渐下降，地方政府融资平台风险可控。在政府强力调控房地产的形势下，预计未来12-18个月，房地产价格将逐步下降，一线城市房价将下跌20-30%，全国的房价降幅在10%左右。地方融资平台方面，由于存量贷款的分布结构基本较好，商业银行对融资平台相应贷款规模相对不大、且具有相应风险控制措施，从动态的角度观察，房地产调控对融资平台贷款偿还风险影响有限，监管层对增量贷款监管的加强等因素的共同影响，地方融资平台风险可控。
政府成为“大政府”的意图强烈，政策干涉经济将更加频繁。在中国政府强势政策帮助中国经济度过金融危机的大背景下，强势政府日益成为中国政策制定者的政策偏好。目前，中国经济面临的不确定性不断增强，管理层对经济增长的关注开始上升，政策对经济的干预将更加频繁。地产方面，我们认为政府将维持“新国十条”打压房屋价格的力度，直到房价出现明显回调为止；在保障经济增长方面，既有助于改善民生，也有利于中国经济实现结构性调整和全球经济的再平衡的消费刺激计划可能会成为下一步经济刺激的重点；汇率政策方面，更多的是由于国际压力，三季度中国的汇率体制改革或将重新启动；同时，考虑到全年通胀呈倒“U”型走势是大概率事件，年内央行可能不会加息。 |
发表于 2011-6-15 06:38
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