A股策略2010年半年度报告：转型新动力 驱动力, 劳动力, 刘易斯拐点, 中国经济, 是

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中国经济转型的根源在于增长驱动力正在转换为约束力。一方面是金融危机后外部需求的萎缩凸现中国出口增长困境，另一方面是经济增长依赖的高资源消耗和低劳动力成本优势正在因为资源价格大幅上涨和中国劳动力供给刘易斯拐点的出现而快速消失。
　　
中国经济转型的基本路径是技术创新、进口替代和消费深化。经济转型的一般规律是从要素积累向库兹涅茨增长的转变，即经济增长逐步降低对资本、劳动力等要素积累的依赖，转而充分重视科技进步等对全要素生产率的提升。
　　
技术创新驱动力来自政府驱动和草根需求。政府驱动效应集中表现为事关国计民生的国防、航空、能源等产业和特定经济增长阶段的主导产业；草根需求驱动集中表现为三个领域，即消费电子、健康经济和节能环保。
　　
消费深化不同于消费升级。除了具有一般意义的消费升级特点之外，更重要的是基于收入分配差距缩小产生的消费增量需求，更多体现为消费升级向中低收入群体和二三线区域的梯度转移和推进过程。因此，消费深化所产生的投资逻辑应该从发达地区和二三线地区两条路径展开。
　　
进口替代是发展中国家由弱到强的经典路径。从中国进出口结构分析，我们已经完成以轻工业品为主的第一阶段，已经进入以资本品和中间品为代表的第二阶段。因此，技术和资本密集的装备制造业，特别是其中的短板产业，如加工设备业和材料工业更具发展空间。