A，一个简明的事实是，活跃在网络及现实生活中的各类金融机构、个人和信息全部是中介。大到世界知名投行的企业网站与客户分析报告，再到中国政府核准的各类基金公司、小到被追杀的金融骗局，以及还未入流的骗吃骗喝的金融毛贼。
所有的中介都是一手托两家，金融中介托起的是金融产品的卖家与买家。卖家是各类企业、各地政府，他们需要出售股权、债权、特许权，换回资金。买家是资金闲置的机构、合格投资者和个人，他们或是希望购买股票、债券获得较好的收益，或是希望改善资产配置，回避通货膨胀带来的实际存款负利率。
金融中介收取的是居间服务费，理论上、情感上交易双方都会本能的抵触这种中间环节费用(在中国尤其如此！)。作为对策，控制信息是中介绝杀的妙棋。财富信息黑洞理论支持了这一观点。这一理论认为，尽管人类社会已进入信息高度发达的互联网时代，但是关于私人财富的信息却越来越少，出于安全和职业的考虑，这些信息全部被各类金融中介机构黑洞一般吞噬了。财富信息掌握在金融中介的加密系统里，那些想要进来窥视财富信息的企图几乎不可能，造成了企业融资的困境。一方面是庞大的闲置资金只能以存款形式沉睡在商业银行里，另一方面，企业或地方政府需要融资时，几乎孤立无援，除了短期商业贷款外，国际流行的2万多种金融产品，均无法使用。资金的需求与供应之间仿佛隔着万仞高山。
逃离华尔街的从业人士也提供了另类有趣的解读：金融中介身处资金需求与供应之间，牢牢把握资金交易的进出口，就向高速公路上的收费员，每一笔的流动都需要留下1%的费用。金融中介的存在，使得投资者和各类公司之间想要进行直接交易变得越来越困难，现在已几乎不太现实。
金融中介把问题搞得很复杂，使您不得不借助他们的帮助，但价格很高啊！同样是中介，员工的介绍费150美元/人，婚姻介绍费200美元/人，一笔1000万元的资金介绍就是20万美元啊！-摘自<投资银行家的双面人生> (人民大学出版社)
金融中介把简单问题复杂化的表现是，将威尼斯商人时代原始简单的融资行为分解为外行看不懂的六个步骤。即拼取、估值、建模、承销、评级、交易，能否提供全程服务，还是只能仅仅提供其中的一步或几步，成为了区分金融中介高下的关键标志。
投资银行作为最高端，当然需要提供全程服务。各类基金及证券公司，主要提供承销及有限的后期服务，是为中间部分。大大小小的投资咨询公司及跑单帮的个人则主要在第一层级拼取项目（Pitch 向目标客户投放合作意向）由于缺乏后面的系列金融服务跟进与保障，这一层级最为混乱，也是口碑最差的部分。
金融中介也可划分为资金密集型、智力密集型、体力密集型。
资金密集型的金融中介，依靠出资方的强大优势，在为客户服务时，显现出一种店大欺客的架势，单一的投融资个体，面对这样的金融中介时，显得很弱势，但资金密集型的金融中介也有致命的缺憾，一是机制上没有拼取项目的内在动力，很少见他们的高端业务经理像优异的南美足球运动员那样在企业和客户之间拼死跑动。二是一线操盘手的风险与利益严重脱节，当市场向好普遍盈利时可以大量分红，当出现风险效益亏损时，可以一走了之，胜利大逃亡。背后出资人的利益，交易双方的利益，爱谁谁。三是从一开始就没有设置代理商架构，缺乏现代金融服务最重要的拓展手段。
体力密集型是另外一个极端，他们勤奋，活跃，嗅觉灵敏，不畏困苦，文化水平普遍不高，也缺乏基本的财务知识与金融培训。那里有投融资方面的风吹草动，便会星夜出击，以个人或若干中间人为主，临时串起一条拼取业务的简单链条。具体到每一笔单项目标时，在谁来付费，何时付费，付费标准，违约责任等问题上争吵不休，由于没有后面的一系列核心业务支撑，与买方或卖方的见面经常就是见光死，成功率极低，出师未捷便鸟兽状散了。有人曾类比古玩行，如果你成为文物专家，可以口衔天命，立判生死，如果沦为文物贩子，则口若悬河，也自觉无趣。
智力密集型金融中介人才，很多是海归，会努力争取在华尔街投行的亚洲或大中华区分支任职，进去以后才会发现，他们和华尔街的总部相去甚远，仔细看看地区合伙人的名头，一般会有（香港、新加坡）等字样，投行的合伙性质决定了没有哪个华尔街的合伙人愿意为大洋彼岸那些终生都不太可能谋面的他人承担无限责任。这些合伙制的亚洲子公司（当然也包括其他一些大洲的类似公司），主要的任务就是为华尔街的总部承揽业务，是一种被授权使用名头的代理商，与餐饮业的加盟连锁店相似，你的作用就是为总部贡献品牌使用费，从土豆泥到生鸡翅，没有一点东西会从美国本土运来。投行的核心业务，如估值、承销、评级、交易，对不起，一天也不会离开华尔街总部。国内投行推崇的畅销书《半路出家的投资银行家》（中信出版社 2008年版）对此有深刻描写：海外工作听上去挺诱人，但对经验丰富的银行家来说却是职业生涯的终结，充满风险，且升职机会渺小。某位银行家到海外担任主管，尽管通常的解释是那里的市场变得越来越重要，但事实是大多数情况是他因为内部斗争失利而被放逐。不管如何宣扬全球一体化，真正的决策机构还是在纽约华尔街的公司总部。世界各地的子公司是一种独立的小天地，偶尔从纽约来人才会让你感到与美国的某种联系，他们或是过来参加别人邀请的研讨会，或是在此等待转机前往别处。（摘自该书第26页）
以上各类金融中介之间的交织与耦合，构成了今日中国金融中介的全息景象，即充满活力与机遇，也遍布鲜花与陷阱，还有几分监管的囧境与无奈。若干年后，回望今日，相信可以更加清晰.
B,观察金融中介的未来发展趋势非常简单，就是自由经济的核心内核，竞争。这种竞争并不存在于买家与卖家之间，按照财富信息黑洞理论，他们之间早已被金融中介屏蔽了。
竞争存在于金融中介内部，收取费用以后，各类中介都应该为客户提供真实、高效、隐含担保的融资服务。如无这些真实具体的服务，即使侥幸蒙取若干费用，也会招来客户追杀，最终会因劣迹斑斑而被逐出江湖。金融中介需要清醒的认知，除非你能洞悉全部的未来，拥有自己的代理网络，提供全程的六类金融服务，并被确认为行业霸主，否则就需要与人合作，利益分享，这就是客户资金在金融中介之间的再分配。
可以看到的是，今日中国金融领域的江湖混战之座次还未排定，未来的走势应该是逐步演变为华尔街的模式。金融服务领域的金字塔的顶端应该是几家提供全系列服务的投资银行，按照国际惯例，他们不会以投资银行的后缀直接冠名，但会提供全系列的金融产品服务，他们会拥有庞大的代理商网络，率先探索各类金融创新，领先制订内控标准，并逐步成为行业规范，投资银行会在监管许可的情况下，对中型商业银行实行并购，结成更为庞大的金融服务集团。
全系列投资银行之下，是华尔街最为时尚的精品投资银行，这些精品投资银行专注于某些领域或某些产品，为客户量身定做贴身的金融服务，他们会依托现代电子信息手段，利用互联网技术开展客户远程服务，完成信息互动、报价咨询、网络路演、票据交割、权益交易、资金流转等传统服务。他们会利用最新的国际金融创新手段，探索金融服务新路径，降低服务成本，提高竞争力。
再往下一个层次则是传统基金公司、信托基金及方兴未艾的PE热潮。他们更准确的角色应该是投资银行金融产品的买方客户代表，除自己在国内搜寻项目外，更多的时候是根据投资银行的建议向自己的客户下达付款指令。
这一金字塔的底层是那些提供投资管理、投资咨询的小型公司或自由居间中介人，经过培训，他们会成为大型投行的区域销售代理，为特定区域内的金融产品卖方客户提供融资代理服务，其中的佼佼者会成为收入稳定受人尊重的金牌代理商。
当然，最高层的大型投资银行仍然会相互竞争，但那是高手之间争夺头牌老大的王者之争，胜者王侯，败者归顺，与下面的买方代表或卖方代理并无多大关联，至此，金融帝国江山不乱。 |
发表于 2011-6-15 12:29
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