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President1988

签署梧桐树誓言，破解中国投融资死穴

中国投融资领域已经走入了误区甚至是死穴。

一，投融资中介的冏境，放眼全球，投融资中介都是一项具有专业操守与特殊技能受人尊敬的特殊代理行业，在华尔街，投融资中介是呼风唤雨的天神，被誉为皇冠顶上的明珠，我们知道的所有金融产品和大宗商品，背后都是几百个投融资中介的交易员在做推手，可在中国，投融资中介的名声不佳，甚至被称为骗子，有的融资方甚至挂出中介免谈，令人悲哀。

二 ，PE募集与投放的歧途，2006年6月《合伙法》修订以后，中国的PE具备了生存条件，当许多人热情高涨的募集资金的时候，却忽略了PE投资的天条：流动与交易。在中国，PE募集或投出后的尴尬局面是英雄落寞，环顾四周找不到交易对手，投资者注资后或是焦灼的盼望上市或是在漫长的等待中消蚀，蓦然回首，竟然发现没设第三条也是最广阔的安全疏散通道：通过估值交易转让给第三方。

三，交易所机制的迷失，林林总总的各类交易所是地方政府力推的一种中国特色，但仔细观察后你会发现，满眼望去全是些没有估值、没有保荐、没有评级的三无产品，除非你能技高一筹，普通进场的买家永远觉得无从下手。脱胎于计划经济时期的交易所机制，附加了招商引资、筑巢引凤、活跃市场的诸多使命，为回避风险又习惯性地使用了聚赌抽头的做庄管理，希冀将参与方置于被管理的位置，违背了合伙交易的契约精神，交易清淡也在情理之中。

四，企业融资，这是一个可以自由驰骋的疆场，人有多大胆，就敢张多大口，毫无遮拦与顾忌。如果是几百万的融资，对不起，你都不好意思跟别人开口。于是，几千万、上亿元的企业融资需求比比皆是，而各类伪中介也推波助澜，跟着忽悠，好像谁手里都有使不完的现钞，好像拿到这些钱根本就不用还。于是，万里大造林之类的恶性集资案件时有发生，于是，怎样防范虚假融资骗术成为了网络最热门的话题。其实，世界各国对企业融资都有严格的限定，以美国为例，格拉斯法案中的AC504条款规定企业自行融资有两个封顶条件，1，最高限额100万美元，2，不得超出本州或本省。如果超出封顶限额，就得适用505、506条款，融资前必须付费接受第三方评估与保荐，且不得使用公共媒介推介，否则，企业高管就涉嫌金融诈骗。以保护投资者免受各类融资信息的滋扰。

五 ，中国缺乏保护中小投资者的各类监管与豁免措施，投资者自我保护与防范的最好方法就是把钱存入国家银行，根本不去理睬企业或地方政府的融资需求，成为了储蓄率很高的国家。

以上几种因素的纠结与缠绕构成了我国中小企业融资难的乱象，浏览各类网络和媒体，地方政府或企业融资需求满天飞，但成功率很低很低。

破解这一困局的方式简单至极，只需玩味不足百字的梧桐树协议。“我们只与签约的交易对手合作，并互惠互利，”他的奥妙与精髓是：嘿，这里是金融禁区，是个技术活，企业、投资者、监管方等无关人员请全体退场，在外面等候。

两百多年来，美国的华尔街只做了一件事：改变游戏规则！他们以几百名交易员为导向构筑了全美乃致全球的令人晕眩的金融迷宫。每个交易员台前的热线连接着20多名高级销售经理（总数应不到1万人），他们又各自组织了或大或小的营销团队，遍布全美甚至世界各地。

通常的流程是这样的，交易员发现场内的一家的交易员抛出每股5.5元的非上市公司股票，价格可以接受，立刻通知自己的高级销售经理，接着，整个营销团队像蜂群一样骚动起来，通过热线向世界各地的签约投资者或路演投资者先后下达付款指令，当一笔交易最终落单的时候，扩音器会响起音乐，办公室里回荡着交易员的赞叹声，然后向远在达拉斯或孟菲斯的那位永远不会谋面的销售新锐说，嘿，干得不错，最后是金币叮当落袋的喜悦。整个过程也可以反过来，销售经理充当采购员的角色，物色那些希望融资的企业或地方政府，对他的公司或项目进行价格评估与建模，然后由交易员带到场内报价、交易、出售。以国内推崇的摩根斯坦利这样的顶级投行为例，他的销售部门参股添惠连锁的2万多名三级代理销售点，销售代理点多是设在大型超市的角落里，销售人员会在超市寻找走失儿童的嘈杂的背景声中，捂着电话向社区内的客户推销或采购金融产品，听起来很像国内的保险推销。只要价格公道，你的融资需求可以轻松摆上交易柜台，如果企业愿意让价15%，你的股票会像任何一款打折促销的商品一样，通过绵密的金融交易与代理网络顷刻间销往世界各地。

问题再次回到原点，作为非上市企业的法人代表，你的企业股票卖多少钱？没有人愿意相信你自言自语似的梦呓，300万或3000万随口就来，总的有个依据吧。

依据就是几个交易员对赌之间的价值发现，不要相信知道分子们（注，不是知识分子）在电视中忽悠的供求关系，马克思在《资本论》中揭示的价格与价值的背离是永恒的真理。交易员之间默认的游戏规则是企业股票价值应该是每股收益的15倍，对，这就是股市中的最常用的语言：市盈率。实际进场时会选用EBITDA数据，交易员固执的认为这一数据会更为准确，听起来似乎也更有学问，就像医生当着病人讨论病情会使用一些专业缩略语，其实两者之间是一种换算或对应关系。   

是交易员而不是G20峰会操纵着金融世界的话语权，当石油交易价格从140美元降到40多美元时，出售石油的俄罗斯满脸愁云，就像种粮大户卖不上好价钱，抱怨谷贱伤农，而中国的能源局却喜出望外，利用短暂的窗口时间将延宕多年的养路费改燃油税的设想付诸实施。这些年，中国的投机分子一次又一次的发动具有先锋色彩的迷你版的投机交易游戏，交易的资金量在20亿元左右，标的物可以标准化储存和分割，应该是被芝加哥大牌的交易员遗忘，在中国有自己的封闭市场，对了，你肯定猜到了，这就是逗你玩（绿豆）、算你狠（大蒜）、将你军（生姜）、羊角风（羊绒）以及普洱茶、海南木等，由于缺乏契约与对赌交易的惩罚性赔偿机制，这些投机很快变成击鼓传花后的胜利大逃亡。中国的投机者还很知趣，没有参与大豆、玉米、橄榄油等农产品以及石油、钢铁、有色金属等大宗交易产品，也没人相互交易含金量极高的PE或非上市企业股票，所以才有中小企业的融资难，才有PE投资的很难退出。

风，起于青萍之末，安第斯山山麓一只蝴蝶翅膀的煽动，可能会掀起太平洋彼岸的滔天巨浪。现在，一个中国版的梧桐树誓言及模拟交易员群组已在网上推出，尽管现在还是一个极其简单的测试版，可谁会愿意有好事时被轮空。如果你的企业需要融资，如果您个人或您所在的机构已经或准备从事投资咨询、投资中介、投资服务、投资管理，愿意共同创建一种以交易员为导向的全新的投融资游戏规则，请登陆《人和网http://www.renhe.cn》内由我新创的《梧桐树下观察组》小组观察细节，参与交流。

附录1，中国版梧桐树誓言

“梧桐树交易群组全体成员郑重承诺：我们共同拥有并维护群组的声誉与价值，只与群组内的对手进行合规交易，并提供优先权利。若我的行为损害了其他群组成员，愿通过出让我在本组内的部分或全部权益对其进行补偿。”

    附录2，1792年美国版《梧桐树协议》原文：
　　"We the subscribers, brokers for the purchase and sale of public stock do hereby solemnly promise and pledge ourselves to each other, that we will not buy or sell from this day on for any persons whatsoever any kind of public stock at a less rate than one-quarter percent commission on the specie value of, and that we will give preference to each other in our negotiations." In Testimony where of we have set our hands this 17th day of May at NewYork,1792.

译文:我们，在此签字者－作为股票买卖的经纪人庄严宣誓，并向彼此承诺：从今天起，我们将以不低于0.25%的佣金率为任何客户买卖任何股票，同时在任何交易磋商中我们将给予会员以优先权。

释义：这是一份被称之为包括一切的简短协议，只表达了三个交易守则的合同： 第一，只与在梧桐树协议上签字的经纪人进行有价证券的交易。 第二，收取不少于交易额0.25%的手续费。 第三，在交易中互惠互利。

于是，这24位在协议上签字的经纪人组成了一个独立的、享有交易特权的有价证券交易联盟。这就是后来纽约证券交易所的雏形，1792年5月17日这一天也因此而成为了纽约证券交易所的诞生日。  参考资料来源：百度检索 关键字：梧桐树协议