家电行业：四月家电下乡销售下滑为哪般 商务部, 行业, 家电下乡, 销售额, 市场预期

慎思

家电下乡数据首次出现下滑

商务部公布数据：家电下乡产品4月份销售328.8万台，实现销售额87.2亿元，同比分别下降31%和12%。1-4月家电下乡产品销售3951.5万台，实现销售额944.3亿元，同比分别增长91%和128%。

这是家电下乡数据首次出现同比下滑。自2010年3月以来，家电下乡月销售额已经稳定在100亿元以上，2010年12月以来，家电下乡月销售额已经稳定在200亿元以上。4月销售额仅87亿元大大低于市场预期。

谨慎看待销售数据下滑，并非市场乐极生悲

我们并不认为家电下乡市场乐极生悲，销售增长趋势出现反转。而是政策调控过当地一种表现。

由于家电下乡销售中出现大量骗补问题，4月，商务部下发《关于进一步加强家电下乡销售网点监管的通知》。通知要求各省级商务主管部门要自2011年5月1日至7月30日对辖区内家电下乡销售网点进行全面清理整顿。

预计，对申报补贴的过严调控存在中国政策贯有的调整过度现象。

在减少骗补的同时，大量正常销售补贴也受到调控影响，申报将滞后。

根据家电下乡公布的数据，历史上出现过公布的下乡销售数据有所遗漏和滞后的现象。2009年10月公布的1-10月下乡销售累计值相比单月相加多45亿元。2011年3月公布的1-3月下乡销售累计值相比单月相加多51亿元。因此，申报滞后导致数据后期调整是存在可能的。更重要的是，草根调研所显示的农村旺盛的需求表明，销售额突然出现如此多大幅下滑是不符合实际情况的。

监管加强，有利于改善市场竞争环境

目前执行的三大家电补贴政策：家电下乡、以旧换新、高能效空调补贴都存在骗补现象，市场竞争无法公平公正的展开。加强补贴监管有利于改善市场竞争环境，对具有渠道、品牌、产品品质优势的企业有利。

有助于提高行业集中度

维持“增持”评级。我们维持行业的“增持”评级。对4月家电下乡数据无需过度反应。

维持对青岛海尔、格力电器、美的电器、海信电器的买入评级。