招商银行与贝恩管理顾问公司《2011中国私人财富报告》节选 招商银行, 中国政府, 信贷政策, 金融危机, 利率

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本文来源于《财经网》　 2011年04月21日

2009-2010年中国私人财富市场回顾与2011年展望，摘自招商银行与贝恩管理顾问公司《2011中国私人财富报告》
　　（摘自招商银行与贝恩管理顾问公司《2011中国私人财富报告》）
　　2009-2010年回顾
　　宏观经济：2009年与2010年是“十一五”计划的最后两年。受益于中国政府在金融危机爆发后出台的4万亿经济刺激计划与宽松的信贷政策，2010年实际GDP增幅达10.3%，GDP增长超额完成目标；同时，2010年通胀加剧，第四季度CPI达4.7%，全年CPI达3.3%。
　　现金与存款：金融危机后，政府采取低利率与宽松货币政策，通过大规模信贷刺激经济，以消除外部经济环境，如美国经济疲软、欧元区债务危机的不利影响。2010年，政府六度上调存款准备金率，两次上调存贷款基准利率。M2与新增贷款增速下滑，但增长依然可观。2009年与2010年，M2货币增速分别为28%和20%，新增贷款增速分别达到32%和20%。
　　股票市场：金融危机后，股市出现恢复性上涨，两年来股指涨幅约50%，加之IPO融资与“大小非”解禁为流通市场扩容，A股流通市值增长近三倍；而创业板恰如股市的强心针，一年内催生了约500位亿万富豪。
　　房地产市场：过去两年是房地产市场非常火爆的两年。2009年危机后出台的房地产鼓励政策有效刺激了成交量与房价，房地产市值翻番超过10万亿，成为财富增长的主要推动力。2010年下半年，由于房价过高，政府持续出台政策对房价进行调控，房价过快的增长势头得到有效遏制。总体而言，2008-2010年房地产市场实现了价格与成交量双上扬，涨幅分别约为40%和30%。
　　个人理财产品与保险：银行理财产品以其风险低、收益相对存款较高的特性逐渐成为人们热衷的投资渠道之一。2010年下半年，政府规范银信合作市场，银行理财产品规模增速放缓，两年来的年均复合增长率约15%。寿险在过去两年保持平稳快速增长，年均复合增长率约30%。
　　其他类别投资：近两年，随着人们投资多元化需求的提升，加之监管的积极引导，房地产信托、阳光私募、黄金投资、私募股权投资等其他类别投资方式逐渐成为高净值人群的投资热点，并呈现井喷式增长。
　　-房地产信托产品：随着2009-2010年房地产市场的迅速发展，房地产信托为企业拓宽了融资渠道，为投资者提供了高收益，因此受到市场广泛欢迎。2010年房地产信托产品的年末余额较2009年增长近40%。
　　-阳光私募产品：随着券商集合理财、基金一对多专户、单一类信托等政策出台，阳光私募以其投资收益高、进入门槛高的特点逐渐成为高净值人群的投资热点。2010年阳光私募的年末余额较2009年增长约30%。
　　-黄金投资：2010年通胀加剧，人们对黄金等贵金属的投资需求增加。2010年年末黄金净投资额较2009年增长80%左右。
　　-私募股权投资类产品：中国良好的宏观形势催生了大批高收益的私募股权投资项目。近两年人民币私募股权基金如雨后春笋般兴起。2010年私募股权投资类产品的年末余额较2009年增速达到30%。
　　境外投资：受境外投资移民和海外上市企业市值增长的拉动，境外投资过去两年增长迅速，资产规模成倍增长。香港逐渐成为境外人民币的主要集散地，大陆个人境外投资资产有一半以上集中在香港。
　　2011年展望
　　宏观经济：展望2011年，我们预期中国将在积极的财政政策和稳健的货币政策的引导下，GDP维持稳健增长。GDP增长将主要由固定资产投资与消费两方面因素拉动。具体来说，2011年为“十二五”计划起始年，中西部基础设施投资需求大，地方政府投资扩张冲动强；另外，我国人均可支配收入超过3700美元，内需消费潜力巨大，加之政策向民生倾斜，预计个人消费将持续快速增长。净出口方面，随着美国经济好转与欧元区债务危机的逐步化解，海外市场的需求将逐步恢复。但与此同时，人民币升值的预期将会进一步提高企业生产的成本，蚕食利润空间，出口企业的竞争优势将逐渐减弱。综合来看，预期净出口将持续增长，但增速放缓。综合各项宏观因素，我们认为中国私人财富市场依然将保持平稳增长。
　　现金与存款：我们注意到，为遏制通胀，2010年中央经济工作会议已经决定将货币政策由“适度宽松”转为“稳健”。因此，我们预期2011年政府将采取更为稳健的货币政策，很可能采取一系列组合拳进一步抑制通胀，如提高存款准备金率、基准利率、控制信贷规模等。预计2011年现金与存款的增速将减缓。
　　股票市场：展望2011年，我们预期股市将进一步上扬。首先，大小非解禁与IPO扩容的需求将进一步扩大市场流通股的规模。其次，大规模经济刺激政策和宽松的信贷政策造成市场流动性过剩，加之房地产市场调控使部分房产投资资金进入股市。尽管政府稳健的货币政策会使流动性有所回收，但很难改变过剩的局面。再次，通胀可能导致存款真实利率为负，这将促使居民倾向于将存款投入股市，以期收益率高于通胀率。因此，在大量资金的推动下，大盘股指预计将继续上扬。
　　房地产市场：考虑到房地产市场受国家调控政策的影响，我们预期2011年房地产市场增速放缓。主要有三方面原因：其一，房地产信贷的进一步收紧导致房地产企业贷款与信托融资均将受阻；其二，利率上调导致房地产供需双方的购房与开发成本均有上浮，促使房地产交易量下降；其三，随着国八条出台，各省纷纷出台“限购令”，我们预期成交量将进一步萎缩，价格涨幅放缓或出现下行。我们同时预期2011年房地产投资性比例也将显著下降，主要有两方面原因：其一，首付比例的进一步提高促使投资杠杆率降低，对购置多套住房的政策限制也导致新增房屋的投资性比例减小；其二，房地产投资方式趋于多元化，资金从直接购置住宅的投资方式转向其他类别投资渠道，例如房地产信托基金、海外不动产投资等。
　　个人理财产品与保险：对于银行理财产品，由于利率上升预期，2011年公众对银行理财产品的热情度将进一步提高，抗通胀产品盛行。银行理财产品的持有期短、风险相对较低、收益高等特征将逐渐被人们所接受。所以，我们预计银行理财产品将保持平稳快速增长，收益与通胀挂钩理财产品进一步盛行，理财产品将呈现出持有期缩短的趋势。对于寿险产品，随着人口老龄化趋势的日益显现，我们预期寿险市场也将继续保持平稳较快增长，维持2010年增速。
　　其他类别投资：我们预期其他类别投资以其高收益、进入门槛高等特点在2011年将继续受到高净值人群的青睐，保持高速增长。由于监管对房地产市场的调控，房地产信托的投资将受到影响，我们预期增速将放缓。对于阳光私募及私募股权基金，我们预期其将继续维持2010年的增长态势。对于黄金投资，由于通胀预期并未减弱，我们预期2011年的黄金投资将继续上涨。股指期货的推出将带动个人期货投资的大幅增长，预计股指期货2011年的投资将继续保持快速上涨。
　　境外投资：随着高净值人群全球化资产配置与投资移民的需要，我们预期2011年境外投资将进一步高速增长。其中，在港投资将维持2010年的增长态势；QDII投资随着海外市场的逐渐好转，预计2011年将小幅上升。
【作者：《财经》综合报道 】 (责任编辑：江波)