创投抢食文化“蛋糕” 五大领域孕育商机

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发布时间： 2011-3-28 来源：投资者报　作者：肖妤倩

　　文化产业，不再关起门来自己干活，而是坐上了资本的快车。

　　自2009年10月，华谊兄弟登陆深交所创业板首日暴涨超145%之后，虞锋、江南春、马云等大股东浮出水面。他们，踏着文化的飞板，在娱乐光鲜的照耀下，身价陡增。

　　原本，他们只是幕后的导演，半推半就地成了台前的演员，直到这出戏越来越难以控制，入戏之人，更难以自拔。

　　这是资本的外衣使然，而这层外衣让更多人心生涟漪。于是，华谊兄弟之后，保利博纳、华策影视等文化创意企业陆续与资本牵手。

　　而今，新影联院线、大地院线、联合院线、金逸珠江院线在资本的触动下，纷纷开始筹划上市。在这个凝聚着无形资产的领域里，幕后的导演们一直相信：资本市场是最有诱惑力的地方。

　　文化基金异军突起

　　在A股和H股市场上，目前共有20家文化企业，仅2010年一年，就冒出了14家。近日发布的多家上市传媒公司2010年四季报显示，奥飞动漫、华谊兄弟、华策影视、省广股份等9家公司业绩看涨，其中电广传媒预计2010年业绩增幅高达1260%。

　　虽说这9家公司不能囊括文化传媒行业的整体，但分析人士称，这些公司的业绩增长均符合预期，保持了增长的态势。

　　其身后，隐藏着一个个创投身影。截至上市前，浙商创投持有华策影视424.2万股，占发行前股份10.01%，发行后7.51%，以发行价每股68元计算，账面退出金额28845.6万元；上海六禾持有其211.8万股，占发行前股份5%，发行后3.75%，账面退出金额14402.4万元。账面回报率均为7.47倍。

　　数倍回报引来的是各路创投的眼红，他们从明里到暗里都将文化产业纳入各自的投资池。清科研究中心数据显示，2004至2010年间，中国文化创意产业部分已经披露的投资事件为163起，已经披露投资金额的案例为129起，披露投资金额总数为18.10亿美元，平均单笔投资金额为1403.28万美元。

　　引入投资池只是第一步，这是为此后的“文化创意基金”埋线。2009年，十余只文化创意产业专有投资基金成立，如华人文化产业基金、陕西文化产业基金、中国文化产业投资基金等，转眼，鲜有私募股权基金进入的影视、传统媒体等领域，纷纷接到创投的橄榄枝。

　　此后，一场“文化创意基金”的热潮开始席卷风投界：

　　2010年12月22日，规模高达30亿元人民币的湖南文化旅游产业投资基金在长沙成立。该基金由湖南省政府、湖南高新投和达晨创投共同组建，采取定向私募运作模式募集，进行为期10年的封闭式管理；

　　2011年1月19日，浙江天堂硅谷创业投资有限公司与宋城集团旗下的七弦股权投资管理有限公司合作的浙江首只文化产业基金举行路演，并清晰地定位于IPO基金；

　　三天后，规模高达10亿人民币加1亿美元的影视文化发展基金——大摩华莱坞基金在无锡签约；

　　无数创投开始在抢食属于自己的那块“蛋糕”。

　　政策背后支持

　　产业，乃至投资其中基金的崛起，背后总是有一双无形的大手。

　　早在2009年，随着国务院《中国文化产业振兴规划》发布以来，中国文化创意产业再次“光鲜”地进入公众及投资界的视野，而在政府工作报告中，温家宝总理就明确提出，“要继续推进文化体制改革，发展文化产业，鼓励文化创新，培育骨干文化企业。”

　　2010年4月8日，中宣部会同中国人民银行、财政部、文化部、广电总局、新闻出版总署、银监会、证监会、保监会等九部委联合制定的《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》正式发布。

　　它是新中国成立以来第一个金融全面支持文化产业的指导性文件。意见要求通过创新信贷产品、完善授信模式、培育保险市场、实施文化产权评估交易等具体举措，加大金融对文化产业发展的支持力度。

　　不单如此，该意见还显示：不仅要利用银行和证券市场资金，还要利用保险机构、私募股权基金、风险投资基金等，以多元化资金体系支持文化产业的发展。在风险可控的前提下，鼓励保险公司投资文化企业的债权和股权，引导符合条件的保险公司参与文化产业投资基金。

　　之后，中国再次将文化创意产业拿上2010中国十七届五中全会的台面上，并提升到战略产业高度以期加速中国经济增长方式转变。

　　在此之前，北京已经是区域政策中的先行者。

　　2006年11月7日，《北京市文化创意产业投资指导目录》公布。根据《目录》，北京今后将重点发展文艺演出、出版发行和版权贸易、影视节目制作和交易、动漫和网络游戏研发制作、广告会展、古玩艺术品交易、设计创意、文化旅游八大文化创意产业。

　　万事俱备，东风已有。据不完全统计，截至2010年底，全国已有23个省区市设立了文化产业发展专项基金。

　　五大投资领域

　　产业集群有了，项目资金有了，但是新的问题又来了。

　　用文化部文化产业司司长刘玉珠的话说，“文化企业面临最大的瓶颈就是融资难，因为文化产业主要是以知识产权和品牌价值等无形资产作为资产存在的表现形式，目前缺乏对文化产权内在价值的市场评估。”

　　而且，关乎其中的无形资产甚多，小到动漫，大到影视院线，在这个烧钱如烧纸的行业里，掘到金子并非易事。

　　就拿电影行业来说，尽管广电总局公布的数据喜人：2010年中国电影总票房达到101.72亿元，较2009年62.06亿元增长63.9%。国产电影的海外销售达到35.71亿元，全国电影综合效益也增长了近50%，达到157.21亿元。

　　但是，能像熊晓鸽那样成功投资《高考1977》、《未来警察》的笔数并不在多，在这个以小搏大的行业里，大部分影片都是赔本的买卖，比如《摇摆的婚约》，不到500万票房就已落片，《海洋天堂》则难以收回800万元的制作成本。

　　根据艺恩咨询总裁郜寿智的解释，以一部取得了5000万元票房的电影为例，首先需从中抽出5%交给国家电影发展专项资金管理委员会，再扣掉3.3%的营业税。剩余的钱，影院和院线拿走57%，剩下43%归投资方和发行方。按照合作模式不同，发行方一般能分到3%至10%，剩下30%多的票房，才真正属于投资方。

　　这一切，让置身其中的创投们胆战心惊。清科研究中心的张亚男给进退两难的创投们指出了投资方向：一是院线、影视制作与发行公司；二是与3D影院建设相关的产业链环节；三是动漫衍生品市场；四是传统出版社；五是数字出版解决方案提供商。

　　药方已出，但在这个无限外延的市场中，创投们的路才刚刚开始。