新兴产业中期策略：政策和估值驱动下的机会

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新兴产业及其细分领域成长性差异较大，需要区别对待

我国新兴产业各板块由于所处的发展阶段不同，所处的国内、国际市场环境和产业链不同，成长性也有很大差异，而且不同新兴产业各细分领域未来的政策受益顺序也不同。新兴产业中各细分领域的发展差异很大。聚光太阳能未来年均增长超过44%，物联网超过36%，固废处理、通用航空超过30%，太阳能、LED、卫星等超过25%。

节能环保、物联网获得国家政策大力扶持

“十二五”期间，我国环保产业投资规模达到3.1万亿，其中固废行业达到8,000亿，是“十一五”的4倍左右。余热锅炉、余热利用、脱硝、污水处理、固废处理等领域面临机遇。物联网领域中智能交通在“十二五”期间将在国家政策支持下率先大规模应用，未来随着物联网应用领域的不断拓展，RFID、二维码等企业将持续获益。

太阳能产业关注上游核心设备和材料

从太阳能产业链整体来看，上游关键设备和材料行业景气度依然很高，竞争程度要低于中游和下游，毛利率更高和盈利能力更好。随着国内上游设备和材料企业技术的突破，凭借成本优势和国外厂商竞争，进口替代和出口的空间很大，其增速和发展潜力远高于中下游的企业。此外，具有全产业链、拥有技术和规模优势的太阳能企业将获得更高的毛利率、有原料和订单保证，并在长期竞争中胜出。

下半年将会有阶段性反弹机会。下半年在实质性政策推动下相关新兴产业公司会有阶段性表现；长期看好节能环保、物联网、太阳能等长远前景广阔的新兴产业及其细分领域；看好具有技术突破和进口替代的上游设备和材料公司。

给予新兴产业“谨慎推荐”的投资评级

新兴产业整体估值水平仍然偏高，但随着市场的大幅下跌，新兴产业公司走向分化，一些有业绩和成长性的新兴产业公司的估值优势逐步显现。伴随政策的推动，以及技术进步、成本下降所带来的实质性需求增长，我们给予新兴产业“谨慎推荐”评级。