需求：将全年汽车销量增速由10%下调至5%。考虑到宏观环境、行业政策、日本地震、需求回归等因素影响，我们将全年汽车销量增速由10%下调至5%，下半年将呈现先抑后扬的走势(主要考虑日本地震影响)，维持今年以来的谨慎态度。
供给：下半年供给压力渐显。由于日本地震的影响，二季度维持供需弱平衡的状况，随着日本地震影响的逐渐消失，供给压力渐显。同时，各家厂商为了完成年初制定的销量目标(往往偏高)，将增加新车型的投放以及促销的力度。
行业分化加剧，下调行业评级至“中性”。原材料成本三季度仍将高位运行，四季度才可能有所放缓，加上价格促销的增多，行业整体盈利能力将有所下滑。在这个过程中，行业分化将加剧，具备品牌、产品等优势的厂商将逐渐胜出，其实，从今年1-4月各厂商的销量来看，几家欢喜几家愁的现象已经可见端倪。综上，我们下调行业评级至“中性”。
重卡：下半年有望从谷底回升，维持全年销量增速为0-5%的判断。随着治理公路乱收费力度的加强、燃料消耗量达标车型的迅速增加等，半挂牵引车有望从谷底回升，但全年销量预计仍然下滑20%左右；考虑到固定资产投资增速的放缓，我们预计重卡整车(含底盘)全年增速在15%左右。
投资策略：大浪淘沙，精选个股。在行业分化的背景下，我们认为下半年的投资策略应该为精选个股，结合基本面和估值等因素，重点推荐：
乘用车：推荐上海汽车(综合实力最强)、悦达投资(SUV占比高)；
重卡：推荐潍柴动力(业绩稳定，市占率提升)、威孚高科(节能减排主题).
轻卡：推荐江铃汽车(管理优秀、细分市场龙头).
客车：推荐宇通客车(受益于公交优先战略). |
发表于 2011-6-25 11:15
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