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保险行业:“优于大市”评级 重点关注2股

  银保保费下降是造成总保费下滑的主要原因。从结构上来看,中小保险公司的银保新单上升较快,而大保险公司的银保新单出现下降,大保险公司的银保保费收入下降对总保费收入影响较大。
  在银行渠道,居民对寿险保单的认识更多的是储蓄理财的替代品。银保渠道的保费收入与利率具有较强的负相关性。加息环境下,银行理财产品、信托产品等在银行渠道销售的产品收益率也不断上升,银行渠道的保单不但面临着销售压力。
  产品结构上来说,由于自 2010 年以来投资收益预期不高,各家公司的产品主要以分红险为主,压缩了万能险,同时传统险种也有所萎缩。分红产品与万能险相比,同业竞争程度低,边际利润率高,因此成为保险公司重点鼓励销售的产品。
  在保险资金仅能投资于债券、银行存款等固定收益资产的情况下,其投资收益受益于加息。但是,随着权益投资比例的增加并占有较大份额,保险公司的总投资收益率受固定收益类资产的影响越来越小,而与权益类资产的投资收益率相关度提高。
  今年年初以来,面对着通货膨胀不断加剧与经济增速放缓之间的矛盾,股指调整幅度较大,沪深300指数从年初以来到现在已经下跌了8.9%,保险公司的投资收益也出现一定的下滑,市场下跌给保险股带来的压力较大。
  但随着国家治理通货膨胀措施的进一步实施,我们认为通胀的高点或许在六七月份之间出现。通胀的逐步回落可以改善投资者的预期,从而给股市反弹带来支持。保险股股价的拐点或许就在宏观经济数据趋好之时
  在新业务价值增长和股票市场反弹的预期下,我们对保险行业依然给予优于大市的投资评级。给予中国太保、中国平安推荐评级。

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