[20110627]当前A股证券市场的10大问题突出 证券市场, 投资者, 老鼠仓, 股票

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　　我国证券市场发展了20多年，其间取得了不少的经验与成功之处，但对比国际证券市场与当前市场来看，笔者研究认为，A股市场10大问题可谓较为突出，其不仅使得市场发展难以规范，同时也形成对投资者利益形成较大伤害。如果不能很好的解决，可能A股市场仍将因问题风险累积而中长期调整。

　　1,长期不分红,亏损较重的公司仍然难以真正退市，突击保壳式的财务包装明显；

　　2,在处罚国有与民营证券机构违法违规问题上明显不同，有失公平；比如在利益体推荐股票,老鼠仓,利益研报与资产管理买入上，一些民营公司违法违规可能被处罚数亿元，直至公司破产摘牌；国有机构仅是市场禁入,通报批评,小罚了事；非公平的处罚或加大国有机构的违法体量，风险累积；比如今年以来国内比较明显的几家国有机构的利益与非真实评级研报与自身资管买卖等。

　　3,政府行为体现在上市公司层面过浓，比如政府补贴,财务包装等IPO情况，市场缺少优胜劣汰机制；一些公司IPO时，净利润中40%来自政府补贴，高价发行，利益隐性持股,代持现象明显，伤害投资者利益。

　　4,券商系基金与券商形成利益同盟，分仓,自持研报推荐,托盘等行为损害投资者利益的情况经常发生；

　　5,利益任职行为成为相关机构的违法违规的保护伞，影响恶劣；

　　6,大型公司融资承诺失信，显示市场危机累积；

　　7,银行理财与担保市场等发展迅猛,地方债务平台风险与外部债券风险突出，A股市场面临外部资金环境的争夺和风险演变的冲击，证券行业可能边缘化。

　　8,长期负利率是一种对银行及国有经营的保护，低存息与高贷息难以持久；保护性与巨额再融资总是投资者买单，金融行业发展,高管收入大增，但给投资者的分红回报较差，没有出现中期分红或年度股息率超越银行利率的公司。绩优的金融类股票是百姓负利率为代价的，政策息差构成的业绩与负利率不可能长期稳定。

　　9,证券发行与上市过程中保荐加直投,研报推荐等隐性问题突出，损害投资者利益；

　　10, 财务包装,财务造假,证券发行欺诈等违法问题处罚过轻，研究发现不少公司存在财务造假嫌疑可能，即使管理层查清出现问题暴露，也仅处罚数万与数十万不等，缺少违法违规直接退市政策；

　　总体来看，上述10大当前证券市场问题，需要在发展中解决，而如果造假上市,财务包装,利益同盟腐败,退市政策等如果不能完善与坚决改善，那么A股市场的中长期将面临较大的风险，市场化调整时间将较长，而就目前这些问题来看，其改善程度仍然不理想，因此中国A股市场的建设仍然任重而道远。