山推股份：销量下滑超预期下调上半年业绩增幅

公司公告修正上半年归属于公司股东的净利润预告，将业绩同比增幅由原先公告的50-100%下调为基本持平，净利润约为494百万元，每股收益为0.65元。
　　
修正原因：受宏观调控和信贷紧缩影响，公司主要产品推土机和压路机等产品市场需求下滑超预期；另参股公司小松山推的挖掘机需求也明显下滑导致投资收益大幅减少，造成上半年利润情况低于原先预计。
　　
我们下调公司盈利预测：鉴于信贷政策尚未出现实质性松动，公司产品需求仍在下滑中，全年投资收益也没容乐观，我们初步下调了对公司的盈利预测（待半年报公布后详细测算），预计11和12年EPS分别为1.30和1.78元，较原先的1.68和2.28元分别下调22.6%和21.9%。。
　　
虽然公司业绩受宏观调控影响低于预期，但我们仍看好国内城镇化率提高所带来的对工程机械的长期需求，以及下半年水利建设投资增加对公司产品需求的拉动，维持“买入”评级。