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旅游业:规模与成本赛跑

  下半年,价格上涨对行业增长的驱动力将减弱
  管理通胀使得景区提价面临政策压力。下半年,景区提价的可能性基本为零。同时,考虑到通胀回落,价格上涨对行业增长的驱动力将减弱,甚至抑制。
  7、8月旅游人数增速将回升,尤其是非上海及周边区域
  随着暑期游来临以及前6月抑制的旅游消费的释放,7、8月份旅游人数同比增速有望回升。而,四季度,通胀对旅游人数的抑制作用将显现。此外,受世博会的影响,6至10月,非上海及周边区域旅游人数同比增速将相对较快。
  工资上涨将抑制旅游公司盈利能力
  工资增长率提高1个百分点,旅游类上市公司平均利润将下降1.3%,即每个公司利润降121万元。而景区、旅游综合、酒店和餐饮受此影响依次提升。
  政策补贴等政策优惠将带来旅游企业盈利超预期
  下半年旅游行业政策环境较上半年将改善。而2011年作为“十二五”的第一年,政府支持旅游企业发展的政策优惠兑现力度有可能较大。
  投资策略
  在行业利润增速面临放缓及行业估值水平相对偏高的环境下,我们认为选择公司的标准不仅要旅游规模增长较快,成本控制能力强,还需公司资产质量优良或盈利模式优秀。我们建议买入ST张家界、华侨城和峨眉山。
  风险提示
  加息将抑制行业景气度提升。

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