银行业：抓住银行业绩确定性增长 上证指数, 上市银行, 百分点, 个股方面, 银行板块

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　　银行股一周市场表现：
　　本周上证指数上涨3.91%，银行股指数上涨5.12%，银行股跑赢大盘1.20个百分点，喜获绝对收益和相对收益双丰收。从成份看，国有大行指数、股份制银行指数、城商行指数分别上涨4.18%、5.46%、5.23%。个股方面，本周银行板块涨幅居前的有深发展、兴业、农行、浦发等，均属于我们推荐的首选品种。
　　本周政策要闻与点评：央行本周暂停发行3 月期央票等2 条。
　　上市银行一周动向：工行拟发行380 亿元次级债等8 条。
　　银行业观点及投资建议：
　　行业观点：我们下半年的行业观点和投资建议可高度浓缩成三个词：确定、稳定和淡定。意即建议抓住银行业绩的确定性增长，赚取稳定性收益，面对过程中的干扰，经我们分析研究，建议保持淡定心态。板块涨幅预计15%-20%，首推浦发、深发和民生。
　　“确定”：抓住银行业绩的确定性增长，包含三层含义：1)下半年经济减速铁证如山，会有相当部分的上市公司面临盈利预测下调的风险；2)银行具有业绩稳健增长的天然属性；3)即使央行非对称加息，11年银行净利润同比增长20%以上确定；若不进行非对称加息，11年净利润增长将在25%以上。银行业绩增长明确这一说法10年早已老生常谈，但唯有在当前背景下，它的价值和意义才真正彰显出来。
　　“稳定”：赚取稳定性收益的底气主要源自两方面：1)银行股对悲观预期较为充分的反映；2)接近清算价格的历史低估值。按我们测算，银行股合理PB估值水平应处于1.6X-2.2X区间，目前银行股11年动态PB仅有1.4倍，这为银行股投资提供了足够的安全边际。
　　“淡定”：下半年投资银行股主要面临五大干扰因素，对其判断分别如下：1)非对称加息已然考虑。目前判断，非对称加息的概率仍在50%以上，但即使央行非对称加息，11年银行净利润同比增长也在20%以上；2)利率市场化不在今年。在经济减速和流动性偏紧背景下，预计今年央行在利率市场化问题上不会有实质性推进；3)资产质量受冲击有限。在经济适度下滑背景下，银行金字塔尖式的客户结构，加之当前工业企业税前ROE水平对资金成本的覆盖厚度、产业部分存款对贷款的缓冲，银行资产质量受冲击将较为有限；4)再融资压力有望好于预期。我们判断银监会资本新规对银行资本充足率的影响将有望控制在1pc范围内，再融资需求在3000左右，大幅好于原有预期；5)平台贷款开窗见光，有助于缓解市场的过度恐慌。
　　催化剂：下半年银行股行情将迎来3大催化剂，且在时间上具有较好连贯性：7-8月公布的中报业绩增长30%以上，8-9月政策松动可期，9-10月资本新规或将好于预期。