B股暴跌恐难归咎于国际板 B股暴跌, 大智慧, 脚步声, 分析师, 国际板

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据路透报道，中国B股市场近一个月逐级回落,周四并再度暴跌,与国际板推出的脚步声渐近不谋而合.有关国际板的推出将令B股市场更加边缘化的担忧,是否意味着国际板真的难辞其咎?
诚然,B股与即将推出的国际板,均是面向海外,有一定的共通性和替代性.但两个市场的资金来源不同,因此即使国际板推出,亦不会令B股市场的严重失血.至于B股市场未来定位和出路,需要监管层以"大智慧"来解决,否则还会是漫长的等待. 中邮证券分析师程毅敏认为,近日有关国际板推出的消息持续发酵,引发市场对于推出後B股市场是否有继续存在价值的忧虑,引发今日B股再度出现大跌.
"B股与国际板有一定的替代性,都与海外投资者相关,"申银万国资深分析师钱启敏如此解释两者的共性.他认为,国际板推出後,积弱已久的B股市场的历史遗留问题可能更加难以解决. 上海B股指数周四收市重挫7.9%,报256.91点.B指自4月下旬开始呈现下行趋势,至今累计跌幅达22%;期间于4月27日,B指盘中亦曾一度大跌逾7%,最终收挫逾5%.
中国证监会主席尚福林上月曾表示,将继续积极推进国际板建设,其推出时间渐近.这意味着备受关注的国际板或面世在即.上海证券交易所副总经理刘啸东也表示,上交所有望在今年推出国际板. 1992年成立的B股市场,初衷是吸引外资.不过随着国内金融体系日渐完善,以及中国吸引外资的迫切性下降,2000年10月雷伊(200168.SZ: 行情)上市後,再没有B股新股上市,十馀年来B股市场一直原地踏步,目前总市值不足A股市场的1%.
B股市场的融资功能已急剧萎缩.有国内媒体统计,在B股成立後,除了首次公开发行(IPO)融资外,仅有六家公司实施增发,六家公司实现配股融资.而且,因为B股市场交易不活跃以及人民币升值担忧,B股股价普遍折价交易,沪市同一家公司的A股普遍较其B股高出一倍以上.
B股解决方案仍不成熟
刚提出建设国际板时,曾有业内人士提出一并解决B股市场问题,或与国际板合并,或与A股市场合并.目前来看,与国际板合并不太可能,不同交易币种的公司硬扯在一起,根本没有必要.而与A股市场合并,无非是B股转为A股,或是公司回购B股,这都牵涉到B股如何定价问题,而且并不是所有B股公司都有财力和意愿回购B股. 国际板已确定以人民币计价,上海和深圳的B股市场分别以美元和港元计价.除海外投资者,国内居民已获准用自有外汇投资B股市场.
国际板推出,将令B股市场失血的担心更是杞人忧天.若是要寻求更活跃的交易市场及更低的估值,A股市场已有不错的标的,国内居民完全可以转战A股市场.而对于国外投资者,即使国际板推出,中国外汇管制亦令其不能自主换汇并且"转场".
而目前部分人士的担忧,应该不是B股市场的退出,而是B股以何种价格退出,或是B股何时退出有没有个说法.前两年A、B股合并预期鼎盛时,主流意见是B股价格向A股靠拢,曾推动B股出现一波小牛市.
无论是合并还是回购,都将刺激B股价格大涨,大大增加B股市场改革的成本.不少分析师指出,这需要监管层跳出传统的框框,利用未来中国资本项目逐步开放的契机,闯出一条新路.在此之前,B股市场估计很大可能还是维持原样.