浙江医药：定增有望推动业务转型升级 品种, 计划, 维生素E, 子公司, 原料药

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事项：
　　
7月4日公司公布非公开增发预案，发行不超过7000万股，发行价格不低于27.98元/股，计划募集资金不超过20亿元。
　　
募集资金将对公司下属全资子公司昌海生物进行增资，用于实施“生命营养品、特色原料药及制剂出口基地建设项目”。
　　
我们的观点：短期来看，本次定增发预案公布之后，下半年公司有望更积极地促成主导产品维生素E（VE）继续提价，提升公司业绩。长期来看，募投项目的实施，有利于推动公司业务的升级转型，摆脱对VE单一盈利品种的依赖。随着特色原料药和制剂出口业务的壮大，公司的发展空间将打开。我们维持公司11-13年EPS为2.86/ 3.23 /3.42元，对应11-13PE为12/10/10。目前估值偏低，随着特色原料药和制剂业务的发展，公司对维生素的依赖降低，估值有望逐步提升，维持“谨慎推荐”评级。