交通运输行业：继续关注航空反弹和铁路会议

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航空：盈利将略超市场预期。二季度供需关系继续趋紧，油价出现小幅回落，因此预计二季度业绩同比增速将比一季度高。我们维持6月份以来的观点，即航空股将继续反弹：开通首六日高铁分流数据低于预期（仅10-15％分流），国际油价环比不出现上涨，人民币升值继续，加之大盘反弹。重点关注南方航空（预计上半年每股盈利0.24元，同比增长13.2％）和中国国航（预计每股盈利0.43元，同比增长17.2％）。
　　
铁路：盈利预计符合预期。三家公司年初至今经营数据平稳增长，成本方面预计也不会出现显著超预期的现象。
　　
从盈利增速来看，预测2011年上半年广深铁路、大秦铁路和铁龙物流的每股盈利将分别同比增长24.8%、23.0%和10.1%，对应每股盈利0.12元、0.44元和0.20元。我们维持铁路行业长期推荐评级不变，板块仍将受益于客货运能力的释放和市场化改革的推进；我们认为8月份的铁道部工作会议将对股价走势至关重要，若会上
物流：建发股份盈利有超预期可能。二季度供应链板块增速有所回落，但仍维持在20%左右水平，加之房地产业务盈利贡献显著提升，预计公司上半年业绩将可以达到0.51元，全年业绩达到我们预测的每股1.0元是大概率事件，实际盈利水平将有可能超出我们的预期。维持“推荐”的投资评级不变。
　　
航运：盈利将大幅低于市场预期：航运业二季度的运价均值均差于一季度：1）干散货行业：BDI二季度均值1375，与一季度基本持平；2）集运行业：CCFI二季度均值环比一季度下滑4.1%，3）油轮行业：VLCC的TCE二季度环比一季度下降50%，MR的TCE二季度环比一季度上涨26%。因此航运公司盈利二季度环比均下降，其中中国远洋和中海集运亏损将比一季度更多，因此我们将大部分公司的盈利向下大幅调整。
　　
其他基础设施（机场、公路和港口）上半年吞吐量增速普遍低于年初预期，但由于数据均每月公布，因此预计上半年盈利均将基本符合预期。防御性角度可关注上海机场、宁沪高速（A/H）、上港集团和唐山港。同时H股中远太平洋和招商局国际中报有望超过市场预期，在中报反应后宜获利了结。
　　
机场：由于航空需求增速的回落和比较基数抬高的影响，机场吞吐量的表现也出现了一定幅度的回落。特别是部分枢纽机场受国际航线疲弱的影响，客流量的表现低于预期。综合各大机场的运营表现，我们预计上海机场，深圳机场，白云机场、厦门空港和首都机场上半年的每股盈利分别同比增长27％、-5％、9％、9％和61％。
　　
公路：今年以来，伴随宏观经济增速放缓，高速公路公司通行费收入增速普遍低于去年同期5个百分点左右，也略低于我们的全年预测增速。其中，东部地区路段表现较好，增长较快并且增速较我们全年预测差异不大；而中部地区路段表现差强人意，车流量和通行费收入均小幅低于预期。
　　
港口：1-5月份全国沿海港口货物吞吐量和集装箱吞吐量分别同比增长13.3%和12.5%。我们覆盖范围内主要的9家A股沿海上市港口公司合计上半年同比净利润预测增速为2%，二季度环比一季度增长10%。上半年盈利同比增速较低的原因是，去年同期非港口业务等一次性收益较多。而H股招商局国际和中远太平洋盈利增速将分别达到37.4%和94.5%。
　　
估值与建议：
　　
短期仍继续推荐航空，同时建议关注铁道部工作会议对铁路股走势的影响，并继续推荐建发股份。另外事件层面关注上港集团的土地收益和唐山港增发结束前的继续上涨机会。