货币增速小幅回升，M2同比增15.9%6月末，M0较上月减少125亿，同比增14.4%，增幅较上月末回落1个百分点。M2、M1余额分别同比增长15.9%和13.1%，增幅较上月末提升0.8百分点和0.4个百分点，目前M2增速已连续三月保持在16%的调控目标以内，显示当前偏紧货币政策的执行效果。
新增人民币贷款6339亿元，符合预期上半年人民币贷款增加4.17万亿，同比少增4497亿元。6月新增人民币信贷6339亿元，新增信贷基本符合预期，上半年信贷调控效果明显。从结构看，当月新增中长期贷款占比进一步下降至34%，新增中长期贷款占比呈逐月下降态势，一方面由于银行已严控房地产和地方融资平台贷款新增；另一方面，也与银行客户结构逐渐向中小型客户转型有关。6月票据融资增加237亿元，连续三月出现净增量。上半年货币信贷调控得力，因CPI仍处高位且存在不确定性，抗通胀政策目前尚不会发生明显转向。但加息和提准的频率将会放缓，本次加息后月内继续上调存款准备金概率很小。
新增人民币存款1.91万亿元，年中考核致存款大增上半年人民币存款增加7.34万亿元，6月人民币存款增加1.91万亿元。
居民存款净增加1.01万亿元，其大幅增长与年中银行考核大力揽储、理财产品到期集中转入表内有关。预计7月上旬部分存款会再次出表。目前行业贷存比为65.36%，连续5个月环比回落。存款竞争依然十分激烈，部分银行靠提高理财产品预期收益率来争夺存款和客户，对息差构成下行压力，但带动了非息收入在上半年的高增长。
银行间市场利率显著回升，目前已明显回落6月末因提存累积效应显现以及半年度考核影响，银行间市场资金面十分紧张，质押式回购利率比上月上升1.91个百分点。目前同业市场回购利率已出现明显回落。这在每周周报中对此有详细跟踪和分析，此处不再赘述。
银行股低位启动，把握机会银行业对环境变化有极强的适应能力。预测上市银行合计净利润同比增长31%。对于平台贷风险以及新的资本充足率管理办法的担忧情绪短期已释放。目前估值显著偏低，行业2011年PB仅1.36倍。加息以后，准备金调整节奏放缓将有利于缓解银行体系资金压力。
我们认为，目前银行股迎来一波行情，幅度15-20%，持续至8月下旬中报前后。综合考虑息差弹性、中报盈利以及资产质量风险等因素，我们推荐以下标的组合：招商银行、民生银行、华夏银行、浦发银行、深发展。 |
发表于 2011-8-5 13:37
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