研究结论：语音交互进入应用爆发临界点。智能语音技术的核心是算法和芯片处理能力。算法方面，以HMM为基础的算法模型已经很成熟；芯片方面，以ARM为代表的移动处理芯片的计算能力最近几年突飞猛进，两方面合力推动语音技术进入应用爆发临界点。
公司是全球中文语音技术的翘楚，三大优势铸就了公司难以逾越的护城河。第一是国家支持优势，语音数据包含了声纹信息，关系到国家战略安全，未来必然受到国家重点关注和保护，讯飞作为民族企业，在和国外巨头的竞争中会有相应优势。第二是语料库资源优势，科大讯飞在电信、金融、电力、社保、手机、导航等行业的市场份额高达80%以上，具有全球最全面的中文语音数据资源。第三是中文语音技术资源优势，公司创始人团队本身就是国内一流的中文语音技术团队，同时公司与国内语音技术积累最深厚的中国科学技术大学、清华大学、中国社科院语言所等单位联合，从源头技术上整合了最好的资源。
公司业务储备丰富，短期内业绩三大动力。教育业务关注教具产品的省外推广和英语学习平台用户数的上升；电信增值业务从2G音乐搜索向3G音乐互动拓展，预计将维持40%以上增速；嵌入式产品方面，公司已经与彩电企业合作推出内嵌语音控制和搜索功能的互联网电视，由于电视领域竞争激烈，新功能普及很快，预计渗透率将迅速提升。
长远布局移动互联网、教育和声纹识别三大百亿级业务。公司移动互联网业务的终极目的是使得语音交互技术成为用户终端应用程序和互联网的控制入口，进而围绕流量开发各种盈利模式。用户的积累和产业生态圈的打造都是长期过程，我们预计在用户基数超过3000万、相关应用超过100个以上时才是设计盈利模式的合适时机。教育业务方面，公司正在将畅言语言教具向安徽省外推广，普通话口语评测业务进一步在全国范围内推广，同时进军学校英语口语学习和评测领域，推出在线英语互动学习平台，用户购买点卡在线学习，我们预测英语口语学习领域的市场规模达到193亿元。声纹识别则是公司竞争优势的来源和下一个蓝海，预期市场规模在200亿以上。
语音云平台可以在三方面服务公司未来业务布局：一是搜集语音数据，优化识别效果；二是吸引合作伙伴，打造产业生态圈；三是利用云模式杜绝盗版。
首次给予公司买入评级，目标价68元。预测公司2011-2013年的EPS分别为0.60、0.88、1.45元，未来三年复合增长率超过50%，考虑到公司业内极强的竞争优势和业务巨大前景，给予公司68元目标价。首次给予公司买入评级。
风险因素：业务推进 |
发表于 2011-8-5 13:38
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