山东如意：未来关注产能释放 山东如意, 百分点, 财务费用, 收盘价, 利润率

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山东如意今日发布2011年中报，主要经营业绩如下：2011年上半年公司实现营业总收入29,499.72万元，同比增长13.61%；实现利润总额2,906.53万元，同比增长1.66%。实现净利润2,498.42万元，同比增长2.28%，基本每股收益0.16元。
　　
我们的主要观点如下：
　　
1.上半年营业收入同比有所增加，增速符合预期；2.毛利率有所下滑，同比下滑1.21个百分点；3.财务费用大幅增加，非经常性损益同比减少，净利润率下降；4.预计公司2011、2012年的营业收入分别为5.31亿、5.55亿，每股收益分别为0.31元、0.37元，对应7月31日收盘价的PE分别为43.48、36倍，给予“谨慎推荐”评级。
　　
事件评论2011年上半年公司实现营业收入29,499.72万元，同比增长13.61%；实现利润总额2,906.53万元，同比增长1.66%。实现净利润2,498.42万元，同比增长2.28%，基本每股收益0.16元。
　　
我们认为，第一、上半年营业收入同比有所增加，增速符合预期在原辅料成本上涨过快，劳动力成本上升，国际市场需求恢复的抑制性因素并未消除等复杂的行业外围压力下，公司坚持“高端定位，精品战略”的总体发展战略，调整产品结构，加大市场扩张力度，上半年营业收入同比增长13.61%，增速复合预期。
　　
从单季度来看，二季度的营业收入15,371.67万元，同比增长7.81%，增速放缓，与国际市场需求恢复的抑制性因素并未消除有关。
　　
公司的主要产品精纺呢绒营业收入28,658.90万元，同比增长17.65%，但是由于原辅料成本上涨过快，导致精纺呢绒毛利率的压缩。
　　
在海外需求未完全复苏之前，公司灵活调整渠道，加大对国内市场的销售。